Obligacje skarbowe USA (ang. US Treasuries) to papiery dłużne emitowane przez Departament Skarbu Stanów Zjednoczonych w celu finansowania wydatków rządu federalnego. To największy i najbardziej płynny rynek obligacji na świecie. Ich rentowność jest punktem odniesienia dla kredytów, wyceny akcji, kursu dolara i cen złota.
Rodzaje obligacji skarbowych USA
| Rodzaj | Zapadalność | Jak płaci |
|---|---|---|
| T-bills | 4, 6, 8, 13, 17, 26 i 52 tygodnie | bez kuponu – kupujesz z dyskontem, dostajesz nominał |
| T-notes | 2, 3, 5, 7 i 10 lat | kupon co pół roku |
| T-bonds | 20 i 30 lat | kupon co pół roku |
| TIPS | 5, 10 i 30 lat | nominał indeksowany inflacją CPI, kupon co pół roku |
| FRN | 2 lata | kupon zmienny, co kwartał, powiązany z rentownością 13-tygodniowych T-bills |
Obligacje są sprzedawane na regularnych aukcjach Departamentu Skarbu według ogłaszanego kalendarza. Wyniki aukcji – popyt w relacji do podaży (bid-to-cover), udział inwestorów zagranicznych, różnica między rentownością aukcji a rynkiem – rynek czyta jako sygnał apetytu na amerykański dług.
10-latka jako punkt odniesienia
Rentowność 10-letnich T-notes to najczęściej cytowana stopa na świecie. Wpływa na oprocentowanie kredytów hipotecznych w USA, na stopę dyskontową w wycenie spółek i na koszt kapitału dla firm. Gdy rentowność 10-latki szybko rośnie, zwykle tracą spółki wzrostowe i długie obligacje, a dolar często się umacnia.
Krzywa rentowności i inwersja
Krzywa rentowności pokazuje rentowności obligacji USA od najkrótszych do najdłuższych. Normalnie długie obligacje dają więcej niż krótkie. Inwersja oznacza odwrotną sytuację – np. 2-latka daje więcej niż 10-latka. Taka inwersja trwała od lipca 2022 do września 2024 roku i była najdłuższą w historii tej miary. Inwersja często poprzedzała recesje, ale nie wyznacza ich terminu i nie jest pewnym sygnałem.
Rating USA
Stany Zjednoczone straciły najwyższą ocenę kredytową we wszystkich trzech głównych agencjach: S&P obniżył rating do AA+ w sierpniu 2011 roku, Fitch – do AA+ w sierpniu 2023 roku, a Moody’s – do Aa1 w maju 2025 roku. Mimo to obligacje USA wciąż pełnią rolę głównego bezpiecznego aktywa świata i zabezpieczenia w rynku repo.
Jak Polak może inwestować w obligacje USA
- ETF-y UCITS – najprostsza droga: fundusze na T-bills (krótki termin, mała zmienność) lub na obligacje 7–10 czy 20+ lat (duża wrażliwość na stopy). Są wersje z zabezpieczeniem walutowym do euro lub funta.
- Bezpośrednio u brokera – część zagranicznych brokerów umożliwia kupno pojedynczych obligacji USA.
- W ramach IKE/IKZE – jeśli dostawca konta oferuje takie ETF-y, zysk nie jest objęty podatkiem Belki na zasadach tych kont.
Podatek: zysk ze sprzedaży ETF-u lub obligacji oraz odsetki rozliczasz w Polsce według stawki 19%. Transakcje przeliczasz na złote po średnim kursie NBP z dnia roboczego poprzedzającego transakcję, a dochody z zagranicy wykazujesz w zeznaniu (PIT-38). Wynik oszacujesz w kalkulatorze podatku Belki.
Przykład: 10-latka w złotych
Załóżmy, że kupujesz za 40 000 zł obligację 10-letnią z kuponem 4% po cenie nominalnej, przy USD/PLN 4,00 – to 10 000 USD. Po roku otrzymujesz 400 USD kuponów. Cenę obligacji z 9 latami do wykupu i wynik w złotych pokazuje tabela.
| Rentowność po roku | Cena | USD/PLN | Wartość z kuponami | Wynik |
|---|---|---|---|---|
| 3% | 107,84 | 3,70 | ok. 41 379 zł | +3,4% |
| 3% | 107,84 | 4,20 | ok. 46 971 zł | +17,4% |
| 5% | 92,82 | 3,70 | ok. 35 825 zł | –10,4% |
| 5% | 92,82 | 4,20 | ok. 40 666 zł | +1,7% |
Ruch rentowności o 100 pb i kurs dolara zmieniają wynik bardziej niż sam kupon.
Najczęstsze błędy
- Uznawanie obligacji USA za wolne od ryzyka dla inwestora z Polski – ryzyko walutowe potrafi zdominować wynik.
- Kupowanie ETF-u na 20+ lat w przekonaniu, że to bezpieczna lokata – to instrument bardzo wrażliwy na stopy.
- Mylenie spadku ceny ze spadkiem rentowności – działają odwrotnie.
- Traktowanie inwersji krzywej jako precyzyjnego sygnału sprzedaży akcji.
Perspektywa tradera
Rentowności obligacji USA to jeden z głównych wykresów kontekstu. Rosnące realne rentowności (widoczne na TIPS) zwykle szkodzą złotu, spółkom technologicznym i krypto, a spadające im pomagają. Aukcje, publikacje CPI i NFP oraz posiedzenia FOMC to momenty, gdy rentowność 10-latki potrafi ruszyć się o kilkanaście pb w ciągu minut – warto mieć je w kalendarzu i ograniczać wtedy wielkość pozycji.
Najczęstsze pytania
Czym różnią się T-bills, T-notes i T-bonds?
Terminem i sposobem wypłaty. T-bills trwają do roku i nie mają kuponu, T-notes od 2 do 10 lat, T-bonds 20 lub 30 lat – dwa ostatnie płacą kupon co pół roku.
Czy mogę kupić obligacje USA jako Polak?
Tak – najprościej przez ETF-y UCITS notowane w Europie, a u niektórych brokerów także bezpośrednio. Przy inwestycji w dolarach ponosisz ryzyko walutowe.
Jaki rating mają Stany Zjednoczone?
Według stanu na wrzesień 2026 roku AA+ w S&P i Fitch oraz Aa1 w Moody’s, czyli o jeden stopień poniżej najwyższej oceny w każdej z agencji.
Dlaczego rentowność 10-latki USA jest tak ważna?
Bo jest punktem odniesienia dla kredytów, wyceny akcji i kosztu kapitału na całym świecie. Jej zmiany wpływają na dolara, złoto, akcje i krypto.
Co to są TIPS?
Obligacje skarbowe USA chroniące przed inflacją – ich nominał rośnie razem z CPI, a kupon liczony jest od skorygowanego nominału.
Tekst ma charakter edukacyjny i nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej.
