Fixing

Fixing to sposób wyznaczania ceny, w którym zbiera się zlecenia kupna i sprzedaży przez pewien czas, a potem ustala jedną cenę, po której realizowane są wszystkie pasujące zlecenia. Na giełdzie fixing wyznacza kurs otwarcia i zamknięcia sesji, a dla mniej płynnych spółek jest podstawowym sposobem notowań. Pojęcie funkcjonuje też szerzej – mówi się o fixingu kursów walut, złota czy stóp procentowych.

Fixing na GPW

Na Giełdzie Papierów Wartościowych fixing odbywa się w dwóch sytuacjach:

• Na otwarciu i zamknięciu sesji w notowaniach ciągłych – przed 9:00 i przed 17:00 zlecenia są zbierane bez realizacji, a potem wyznaczany jest kurs otwarcia i zamknięcia.
• W systemie kursu jednolitego – mniej płynne spółki nie są notowane w sposób ciągły, tylko na fixingach w określonych godzinach w ciągu dnia. Wszystkie transakcje danego fixingu zawierane są po jednej cenie.

Jak wyznaczana jest cena na fixingu

Giełda szuka ceny, która spełnia kolejno kryteria:

1. maksymalny wolumen obrotu – przy tej cenie da się zrealizować jak najwięcej akcji,
2. minimalna nierównowaga – różnica między popytem i podażą niezrealizowanymi przy tej cenie jest jak najmniejsza,
3. najbliżej kursu odniesienia – jeśli kilka cen spełnia powyższe warunki, wybiera się tę najbliższą poprzedniemu kursowi.

W fazie przed otwarciem i przed zamknięciem widzisz w notowaniach tzw. teoretyczny kurs otwarcia (TKO) i przewidywany wolumen. Zmieniają się one z każdym nowym zleceniem, aż do momentu fixingu.

Przykład

Przed otwarciem w arkuszu są zlecenia kupna: 1000 akcji do 20,10 zł i 500 akcji do 20,00 zł, oraz zlecenia sprzedaży: 800 akcji od 19,90 zł i 700 akcji od 20,10 zł. Przy cenie 20,10 zł popyt po tej cenie lub wyższej to 1000 akcji, a podaż po tej cenie lub niższej to 1500 akcji – realizuje się 1000. Przy cenie 20,00 zł popyt wynosi 1500, ale podaż tylko 800 – realizuje się 800. Kurs otwarcia wyniesie więc 20,10 zł, bo przy nim obrót jest największy. Wszyscy, których zlecenia się zrealizowały, dostają tę samą cenę.

Fixing poza giełdą akcji

• Kursy walut NBP – codzienna tabela średnich kursów NBP jest podstawą m.in. rozliczeń podatkowych transakcji w walutach obcych.
• Złoto – cena LBMA Gold Price ustalana dwa razy dziennie w Londynie jest punktem odniesienia dla rynku złota na świecie.
• Stopy procentowe – WIBOR przez lata był ustalany w codziennym fixingu na podstawie kwotowań banków. To właśnie deklaratywny charakter takich fixingów był jednym z powodów zastępowania ich wskaźnikami opartymi na transakcjach.

Fixing a manipulacje

Fixing zamknięcia ma duże znaczenie, bo kurs zamknięcia jest podstawą wyceny funduszy, instrumentów pochodnych i indeksów. Dlatego bywa celem prób manipulacji, np. przez duże zlecenia w ostatnich sekundach fazy przed zamknięciem. Giełda i nadzór monitorują takie zachowania, a na wyjątkowo ważne dni, np. dni rebalancingu indeksów, na zamknięciu pojawia się bardzo duży wolumen.

Co to oznacza dla Ciebie

• Zlecenie „po każdej cenie” na fixingu realizuje się po kursie fixingu – może on być daleko od wczorajszego zamknięcia.
• Na mało płynnych spółkach w systemie jednolitym lepiej używać zleceń z limitem ceny.
• Obserwuj teoretyczny kurs otwarcia – pokazuje nastroje, zanim zacznie się handel.

Najczęstsze błędy

• Mylenie kursu ostatniej transakcji z kursem fixingu.
• Składanie zleceń PKC na fixingu w spółkach o małym obrocie.
• Zdziwienie, że zlecenie złożone w fazie przed zamknięciem nie zrealizowało się od razu.

Przed każdą transakcją – także na fixingu – przejdź przez checklistę tradera.

Najczęstsze pytania

Co to jest TKO?

Teoretyczny kurs otwarcia – cena, która zostałaby wyznaczona, gdyby fixing nastąpił w tej chwili. Zmienia się z każdym nowym zleceniem przed otwarciem.

Czy mogę anulować zlecenie przed fixingiem?

Tak, w fazie przed otwarciem lub przed zamknięciem możesz modyfikować i anulować zlecenia – aż do momentu wyznaczenia kursu.

Czy na rynku kryptowalut jest fixing?

Giełdy kryptowalut działają w sposób ciągły, bez fixingu. Istnieją jednak dzienne kursy referencyjne, wyznaczane na podstawie transakcji z wielu giełd, używane np. do rozliczania kontraktów terminowych.

Dlaczego mój zakup na fixingu zrealizował się po innej cenie niż limit?

Na fixingu wszyscy dostają tę samą cenę. Jeśli Twój limit kupna był wyższy od kursu fixingu, kupiłeś taniej – po kursie fixingu, a nie po swoim limicie.

Tekst ma charakter edukacyjny i nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej.