Open Interest

Open Interest (OI), czyli liczba otwartych pozycji, to liczba aktywnych kontraktów pochodnych, które pozostają otwarte na danym rynku.

Wskaźnik ten jest szczególnie popularny na rynku kontraktów futures i opcji, w tym również na rynku kryptowalut.

Open Interest pokazuje, ile kontraktów nadal istnieje i nie zostało zamkniętych, rozliczonych lub wygasłych.

W praktyce OI pozwala ocenić, czy kapitał i zaangażowanie uczestników rynku rośnie, czy maleje.

Jak działa Open Interest?

Załóżmy, że trader A otwiera pozycję long na kontrakcie futures, a trader B otwiera odpowiadającą jej pozycję short.

Powstaje nowy kontrakt.

Open Interest wzrasta o 1 kontrakt.

Jeżeli później trader A zamknie pozycję, a trader B również zamknie swoją pozycję, kontrakt przestaje być otwarty.

Open Interest spada o 1 kontrakt.

Najważniejsze jest więc to, że każdemu otwartemu kontraktowi futures odpowiada zarówno pozycja long, jak i short.

Dlatego nie można powiedzieć, że OI oznacza „liczbę longów” albo „liczbę shortów”. Open Interest pokazuje łączną liczbę otwartych kontraktów, a nie przewagę jednej ze stron.

Open Interest a wolumen

Open Interest i wolumen (Volume) to dwie różne wartości.

Wolumen pokazuje, ile kontraktów zostało zawartych w określonym czasie.

Open Interest pokazuje, ile kontraktów pozostaje otwartych.

Przykładowo w ciągu jednej godziny może zostać zawartych 100 000 kontraktów, ale nie oznacza to, że OI wzrośnie o 100 000.

Część transakcji może dotyczyć otwierania nowych pozycji, a część zamykania już istniejących.

Można więc powiedzieć:

Volume = aktywność handlowa

Open Interest = liczba aktywnych kontraktów

Wzrost Open Interest

Jeżeli cena rośnie i jednocześnie rośnie Open Interest, może to sugerować, że na rynek napływają nowe pozycje.

W przypadku rynku futures często interpretuje się taki układ jako potwierdzenie zwiększającego się zaangażowania uczestników rynku.

Przykładowo:

Cena BTC ↑

Open Interest ↑

może oznaczać, że wraz ze wzrostem ceny zwiększa się liczba otwartych kontraktów.

Nie oznacza to jednak automatycznie, że wszyscy nowi uczestnicy są po stronie long.

Ponieważ każdy kontrakt ma stronę long i short, sam OI nie pokazuje kierunku tych pozycji.

Spadek Open Interest

Jeżeli Open Interest spada, oznacza to, że liczba aktywnych kontraktów się zmniejsza.

Może się tak dziać, gdy uczestnicy rynku zamykają pozycje.

Przykładowo:

Cena spada

Open Interest spada

może wskazywać na zamykanie istniejących pozycji i redukcję zaangażowania na rynku.

Ponownie – sam OI nie mówi, czy zamykane były głównie longi, czy shorty. Do interpretacji potrzebne są dodatkowe dane dotyczące ruchu ceny, wolumenu i struktury rynku.

Open Interest i cena

Traderzy często analizują Open Interest razem z ceną.

Przykładowe kombinacje:

Są to jednak interpretacje, a nie twarde reguły.

Ten sam układ może mieć różne przyczyny zależnie od sytuacji rynkowej.

Open Interest na rynku kryptowalut

Open Interest jest szczególnie popularnym wskaźnikiem w analizie Bitcoin Futures i innych kryptowalutowych kontraktów terminowych.

Przykładowo trader może obserwować jednocześnie:

• cenę BTC,
• Open Interest,
• wolumen,
• funding rate,
• likwidacje,
• order book.

Pozwala to uzyskać szerszy obraz tego, co dzieje się na rynku instrumentów pochodnych.

Samo OI nie powinno być traktowane jako samodzielny sygnał wejścia w pozycję.

Open Interest a dźwignia

Na rynku futures wzrost Open Interest może oznaczać zwiększenie liczby aktywnych pozycji, również przy wykorzystaniu dźwigni finansowej.

Jeżeli dużo nowych pozycji zostaje otwartych z wysoką dźwignią, rynek może stać się bardziej podatny na gwałtowne likwidacje.

Przykładowo duży wzrost OI przy jednoczesnym wzroście ceny może oznaczać, że na rynku pojawiło się dużo nowych pozycji.

Jeżeli następnie cena gwałtownie zmieni kierunek, część z nich może zostać przymusowo zamknięta.

Open Interest a likwidacje

Likwidacja następuje, gdy pozycja wykorzystująca dźwignię zostaje automatycznie zamknięta, ponieważ inwestor nie posiada już wystarczającego depozytu zabezpieczającego.

Duży Open Interest oznacza, że na rynku istnieje dużo aktywnych kontraktów.

Jeżeli jednocześnie występuje wysoka dźwignia, gwałtowny ruch ceny może doprowadzić do serii likwidacji.

Może to dodatkowo zwiększyć dynamikę ruchu.

Dlatego traderzy kryptowalut często obserwują OI i dane o likwidacjach jednocześnie.

Open Interest a short squeeze

Wysoki Open Interest może mieć znaczenie podczas tzw. short squeeze.

Jeżeli na rynku znajduje się dużo pozycji short, gwałtowny wzrost ceny może zmusić część traderów do zamykania shortów.

Zamykanie shorta oznacza konieczność kupna instrumentu, co może dodatkowo zwiększyć presję popytową.

W efekcie wzrost ceny może prowadzić do kolejnych likwidacji shortów i dalszego ruchu w górę.

Trzeba jednak pamiętać, że sam wysoki Open Interest nie oznacza, że short squeeze jest nieuchronny.

Open Interest a long squeeze

Mechanizm może działać również w drugą stronę.

Jeżeli na rynku znajduje się dużo pozycji long, gwałtowny spadek ceny może prowadzić do ich likwidacji.

Przymusowe zamykanie longów oznacza sprzedaż instrumentu.

Może to zwiększyć presję podażową i doprowadzić do kolejnych likwidacji.

Takie zjawisko często określa się jako long squeeze.

Open Interest a funding rate

Na rynku perpetual futures warto analizować Open Interest razem z funding rate.

Funding rate pokazuje, która strona kontraktów okresowo płaci drugiej stronie za utrzymywanie pozycji.

Przykładowo:

wysoki dodatni funding + wysoki OI

może sugerować bardzo duże zainteresowanie pozycjami long i wysokie koszty ich utrzymywania.

Jeżeli w takim momencie rynek gwałtownie spadnie, część pozycji long może zostać zamknięta lub zlikwidowana.

Nie jest to jednak samodzielny sygnał sprzedaży.

Open Interest nie pokazuje przewagi longów

To jeden z najczęstszych błędów w interpretacji OI.

Jeżeli Open Interest wynosi:

100 000 BTC

nie oznacza to, że istnieje 100 000 BTC pozycji long.

W kontraktach futures każdej pozycji long odpowiada pozycja short.

Dlatego można powiedzieć, że:

100 000 otwartych kontraktów = 100 000 longów + 100 000 shortów

w sensie liczby stron tych kontraktów.

Nie oznacza to jednak, że każda ze stron ma taką samą ekspozycję w sensie wartościowym, szczególnie gdy uwzględnimy różne instrumenty, wielkości kontraktów czy ceny.

Open Interest a sentyment rynku

OI może być używany jako jeden z elementów oceny sentymentu rynkowego, ale sam w sobie nie mówi, czy rynek jest byczy czy niedźwiedzi.

Rosnący OI oznacza przede wszystkim, że zwiększa się liczba aktywnych kontraktów.

Dopiero połączenie OI z:

• kierunkiem ceny,
• funding rate,
• wolumenem,
• likwidacjami,
• strukturą rynku,

może dostarczyć bardziej wartościowej informacji.

Open Interest w opcjach

Open Interest występuje również na rynku opcji.

Można analizować liczbę otwartych kontraktów dla poszczególnych:

• cen wykonania,
• terminów wygaśnięcia,
• opcji Call,
• opcji Put.

Przykładowo duży Open Interest przy określonym strike może wskazywać, że na tym poziomie znajduje się dużo otwartych kontraktów.

Nie oznacza to jednak automatycznie, że poziom ten będzie działał jako wsparcie lub opór.

Open Interest a cena – praktyczny przykład

Załóżmy, że Bitcoin kosztuje:

100 000 USD

Open Interest wynosi:

20 mld USD

Następnie cena rośnie do:

105 000 USD

a OI zwiększa się do:

23 mld USD.

Można powiedzieć, że wzrostowi ceny towarzyszył wzrost zaangażowania na rynku kontraktów.

Jeżeli później BTC gwałtownie spada do:

98 000 USD

a OI spada do:

19 mld USD,

może to wskazywać na znaczącą redukcję otwartych pozycji.

Dopiero analiza dodatkowych danych pozwala ocenić, czy główną rolę odegrały likwidacje, zamykanie pozycji przez traderów czy inne mechanizmy.

Open Interest a day trading

Dla day tradera OI może być przydatnym uzupełnieniem analizy price action.

Przykładowo silny breakout może wyglądać inaczej, gdy:

cena rośnie + wolumen rośnie + OI rośnie

niż gdy:

cena rośnie + wolumen rośnie + OI spada.

W pierwszym przypadku można podejrzewać większy napływ nowych pozycji.

W drugim ruch może być w większym stopniu związany z zamykaniem istniejących pozycji.

Nie należy jednak traktować tego jako mechanicznego systemu transakcyjnego. OI jest kontekstem, a nie samodzielnym sygnałem.

Podsumowanie

Open Interest (OI), czyli otwarte pozycje, pokazuje liczbę aktywnych kontraktów na rynku instrumentów pochodnych.

Najważniejsze informacje:

• wzrost OI oznacza zwiększenie liczby otwartych kontraktów,
• spadek OI oznacza zmniejszenie liczby otwartych kontraktów,
• OI nie pokazuje przewagi longów nad shortami,
• OI różni się od wolumenu,
• wysoki OI może oznaczać duże zaangażowanie uczestników rynku,
• połączenie OI z ceną, wolumenem, funding rate i likwidacjami może być przydatne w analizie rynku.

W przypadku kryptowalut Open Interest jest szczególnie przydatny przy analizowaniu futures i perpetual futures. Sam wzrost lub spadek OI nie powinien jednak być traktowany jako jednoznaczny sygnał kupna lub sprzedaży.