Iron condor (ang. iron condor) to strategia opcyjna złożona z czterech opcji z tym samym terminem wygaśnięcia: sprzedanego spreadu na putach poniżej rynku i sprzedanego spreadu na callach powyżej rynku. Zarabia, gdy do wygaśnięcia cena instrumentu bazowego pozostaje w wyznaczonym przedziale. W odróżnieniu od short strangle’a ma z góry ograniczoną maksymalną stratę, bo sprzedane opcje są zabezpieczone dokupionymi opcjami położonymi dalej od rynku.
Budowa iron condora
| Noga | Pozycja | Rola |
|---|---|---|
| 1 | kupno puta z niską ceną wykonania | ochrona przed dużym spadkiem |
| 2 | sprzedaż puta z wyższą ceną wykonania | źródło premii |
| 3 | sprzedaż calla powyżej rynku | źródło premii |
| 4 | kupno calla z jeszcze wyższą ceną wykonania | ochrona przed dużym wzrostem |
Całość otwierasz z kredytem – premie ze sprzedanych opcji są wyższe niż koszt kupionych. Ten kredyt to Twój maksymalny zysk.
Wzory
- Maksymalny zysk = otrzymany kredyt netto.
- Maksymalna strata = szerokość skrzydła (różnica cen wykonania w jednym spreadzie) – kredyt netto.
- Dolny break-even = cena wykonania sprzedanego puta – kredyt.
- Górny break-even = cena wykonania sprzedanego calla + kredyt.
Maksymalna strata dotyczy tylko jednej strony – cena nie może na wygaśnięciu być jednocześnie poniżej putów i powyżej calli.
Przykład
Załóżmy, że akcja kosztuje 100 USD. Budujesz iron condor z terminem 30 dni:
- kupujesz put 85 za 1 USD,
- sprzedajesz put 90 za 2 USD,
- sprzedajesz call 110 za 2 USD,
- kupujesz call 115 za 1 USD.
Kredyt netto: 2 + 2 – 1 – 1 = 2 USD na akcję, czyli 200 USD na zestaw kontraktów po 100 akcji. Szerokość skrzydła to 5 USD, więc maksymalna strata wynosi 3 USD na akcję (300 USD). Break-eveny: 88 i 112 USD.
| Cena na wygaśnięciu | Wynik na akcję | Wynik na zestaw |
|---|---|---|
| 80 USD | –3 | –300 USD |
| 85 USD | –3 | –300 USD |
| 88 USD | 0 | 0 USD |
| 90–110 USD | +2 | +200 USD |
| 112 USD | 0 | 0 USD |
| 115 USD i więcej | –3 | –300 USD |
Relacja ryzyka do zysku wynosi tu 3:2 – ryzykujesz 300 USD, żeby zarobić 200 USD. To typowe dla iron condora: strategia ma zwykle wysokie prawdopodobieństwo małego zysku i niższe prawdopodobieństwo większej straty. Opłaca się tylko wtedy, gdy przez wiele transakcji straty nie zjadają sumy zysków – czyli gdy expectancy jest dodatnia po kosztach.
Od czego zależy wynik
- Szerokość przedziału – węższy przedział daje większy kredyt, ale częściej zostaje przebity.
- Szerokość skrzydeł – szersze skrzydła to większy kredyt i większa maksymalna strata.
- Zmienność implikowana – iron condor ma ujemną vegę, więc zyskuje, gdy zmienność implikowana spada.
- Czas – theta działa na Twoją korzyść, zwłaszcza w ostatnich tygodniach przed wygaśnięciem.
Najczęstsze błędy
- Otwieranie iron condora przed zdarzeniem, które może wywołać duży ruch, np. przed wynikami.
- Ocena strategii po odsetku zyskownych transakcji zamiast po łącznym wyniku.
- Trzymanie pozycji do samego wygaśnięcia, gdy cena jest blisko sprzedanej opcji – rośnie ryzyko gamma.
- Pomijanie prowizji i spreadów – przy czterech nogach potrafią zjeść dużą część kredytu.
Perspektywa tradera
Iron condor to strategia na rynek w konsolidacji i na wysoką zmienność implikowaną, która ma szansę spaść. Praktyka zarządzania jest prosta w opisie: zamykaj pozycję, gdy zebrałeś znaczną część kredytu, zamiast czekać na ostatnie dolary, i miej z góry ustalony poziom, przy którym tniesz stratę lub przesuwasz zagrożoną stronę. Wielkość pozycji licz od maksymalnej straty, a nie od kredytu – to ona decyduje o ryzyku rachunku.
Najczęstsze pytania
Czym iron condor różni się od short strangle’a?
Iron condor to short strangle z dokupionymi opcjami ochronnymi. Kredyt jest mniejszy, ale maksymalna strata jest z góry znana i ograniczona.
Kiedy iron condor traci najwięcej?
Gdy na wygaśnięciu cena jest poniżej ceny wykonania kupionego puta albo powyżej ceny wykonania kupionego calla.
Czy iron condor można stosować na BTC?
Tak, jeśli masz dostęp do płynnych opcji na BTC. Większa zmienność oznacza wyższe premie, ale też częstsze przebicia przedziału.
Czym iron condor różni się od iron butterfly?
W iron butterfly sprzedany put i sprzedany call mają tę samą cenę wykonania. Kredyt jest większy, ale przedział zysku znacznie węższy.
Kiedy zamknąć iron condor przed wygaśnięciem?
Często zamyka się go po zebraniu około połowy maksymalnego kredytu albo gdy cena zbliża się do jednej ze sprzedanych opcji. Ostatnie dni przed wygaśnięciem dają niewiele premii, a ryzyko gwałtownej zmiany wyniku jest wtedy największe.
Tekst ma charakter edukacyjny i nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej.
