Strangle (ang. strangle) to strategia opcyjna polegająca na jednoczesnym zakupie (long strangle) albo sprzedaży (short strangle) opcji kupna i opcji sprzedaży z tą samą datą wygaśnięcia, ale różnymi cenami wykonania. Zwykle obie opcje są poza pieniądzem (out of the money): put ma cenę wykonania poniżej bieżącej ceny, a call – powyżej. To tańsza i „szersza” wersja straddle’a.
Long i short strangle
- Long strangle – kupujesz put i call poza pieniądzem. Zarabiasz, gdy cena mocno wyjdzie poza przedział cen wykonania, a strata jest ograniczona do sumy premii.
- Short strangle – sprzedajesz put i call poza pieniądzem. Zarabiasz premie, gdy cena zostanie między cenami wykonania, a strata przy dużym ruchu jest potencjalnie nieograniczona.
Break-eveny long strangle’a to: cena wykonania puta minus suma premii oraz cena wykonania calla plus suma premii.
Przykład i porównanie ze straddle
Załóżmy, że akcja kosztuje 100 USD. Porównujesz dwie pozycje z tym samym terminem:
- Long strangle – put 90 za 2 USD i call 110 za 2 USD. Koszt 4 USD na akcję. Break-eveny: 86 i 114 USD.
- Long straddle – put 100 za 5 USD i call 100 za 5 USD. Koszt 10 USD. Break-eveny: 90 i 110 USD.
| Cena na wygaśnięciu | Long strangle | Long straddle |
|---|---|---|
| 70 USD | +16 | +20 |
| 86 USD | 0 | +4 |
| 90 USD | –4 | 0 |
| 100 USD | –4 | –10 |
| 110 USD | –4 | 0 |
| 114 USD | 0 | +4 |
| 130 USD | +16 | +20 |
Wyniki w USD na akcję. Strangle kosztuje mniej niż połowę straddle’a i przy braku ruchu traci 4 USD zamiast 10 USD. W zamian potrzebuje większego ruchu, by zacząć zarabiać: 14% zamiast 10%. Przy bardzo dużym ruchu straddle zarabia więcej, bo jego opcje wchodzą w pieniądz wcześniej.
Straddle czy strangle – kiedy co
| Straddle | Strangle | |
|---|---|---|
| Ceny wykonania | jedna, zwykle at the money | dwie, zwykle out of the money |
| Koszt (long) | wyższy | niższy |
| Wymagany ruch | mniejszy | większy |
| Strata przy braku ruchu | większa | mniejsza |
| Short – szansa na zysk | niższa, ale większa premia | wyższa, ale mniejsza premia |
Short strangle jest popularny wśród sprzedawców zmienności, bo daje szeroki przedział, w którym pozycja zarabia. Dokładnie ta cecha bywa zdradliwa: wiele miesięcy małych zysków może zniknąć w jednym gwałtownym ruchu, np. po nieoczekiwanej wiadomości lub krachu.
Strangle na BTC
Załóżmy, że BTC kosztuje 60 000 USD. Kupujesz put 54 000 za 1 200 USD i call 66 000 za 1 300 USD. Koszt to 2 500 USD, a break-eveny: 51 500 i 68 500 USD. Pozycja zarabia, jeśli do wygaśnięcia BTC spadnie o ponad 14% albo wzrośnie o ponad 14%.
Najczęstsze błędy
- Wybór zbyt odległych cen wykonania tylko dlatego, że opcje są tanie.
- Sprzedaż strangle’a bez limitu straty i bez planu korekty pozycji.
- Pomijanie spadku zmienności implikowanej po zdarzeniu.
- Liczenie wyniku bez prowizji i spreadów – przy dwóch nogach koszty są podwójne.
Perspektywa tradera
Long strangle to tani sposób na postawienie na duży ruch przy ograniczonym ryzyku, ale z niskim prawdopodobieństwem zysku – większość takich pozycji wygasa ze stratą, a zarabiają nieliczne. Short strangle jest odwrotny: częste małe zyski i rzadkie duże straty. W obu przypadkach wielkość pozycji ustalaj od scenariusza skrajnego, a dla shortu rozważ zamianę na iron condor, który ogranicza maksymalną stratę.
Najczęstsze pytania
Czy strangle jest lepszy od straddle?
Żadna strategia nie jest lepsza sama w sobie. Strangle jest tańszy, ale wymaga większego ruchu. Straddle jest droższy, ale zaczyna zarabiać bliżej bieżącej ceny.
Jak obliczyć break-even strangle’a?
Dolny: cena wykonania puta minus suma obu premii. Górny: cena wykonania calla plus suma obu premii.
Ile maksymalnie można stracić na long strangle?
Sumę zapłaconych premii plus koszty transakcyjne. Tyle tracisz, gdy na wygaśnięciu cena jest między cenami wykonania.
Czym short strangle różni się od iron condora?
Iron condor to short strangle z dokupionymi dalszymi opcjami, które ograniczają maksymalną stratę. Zebrana premia jest wtedy mniejsza.
Jak dobrać ceny wykonania w strangle?
Często według delty – np. put i call z deltą około 0,20–0,30 dla long strangle’a. Im mniejsza delta, tym tańsze opcje, ale tym większego ruchu potrzebujesz. Warto porównać odległość cen wykonania z ruchem, jaki wycenia rynek w cenie straddle’a.
Tekst ma charakter edukacyjny i nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej.
