Covered call (ang. covered call, po polsku czasem „pokryta opcja kupna”) to strategia polegająca na posiadaniu instrumentu bazowego – akcji, ETF-u, BTC czy ETH – i jednoczesnej sprzedaży opcji kupna na to samo aktywo. Inkasujesz premię, a w zamian zobowiązujesz się sprzedać aktywo po cenie wykonania, jeśli na wygaśnięciu cena rynkowa będzie wyższa. „Pokryta”, bo sprzedany call jest zabezpieczony aktywem, które już masz.
To jedna z najpopularniejszych strategii opcyjnych wśród inwestorów długoterminowych. Zamienia część przyszłego potencjału wzrostu na bieżący dochód z premii.
Jak działa covered call
- Posiadasz aktywo, np. 100 akcji albo 1 BTC.
- Sprzedajesz call z ceną wykonania powyżej bieżącej ceny (out of the money) i terminem np. 30 dni.
- Otrzymujesz premię od razu – należy do Ciebie niezależnie od dalszego scenariusza.
- Na wygaśnięciu: jeśli cena jest poniżej ceny wykonania, opcja wygasa bez wartości i zostajesz z aktywem. Jeśli powyżej – aktywo zostaje sprzedane po cenie wykonania (albo rozliczasz różnicę gotówkowo).
Profil wypłaty
- Maksymalny zysk = (cena wykonania – cena zakupu aktywa) + premia.
- Break-even = cena zakupu aktywa – premia.
- Maksymalna strata = cena zakupu – premia, czyli spadek aktywa do zera złagodzony tylko o premię.
Covered call nie chroni przed spadkiem. Premia jest tylko niewielką poduszką. Ograniczasz natomiast zysk: powyżej ceny wykonania dalszy wzrost aktywa już do Ciebie nie należy.
Przykład 1: covered call na BTC
Załóżmy, że masz 1 BTC kupiony po 60 000 USD. Sprzedajesz call z ceną wykonania 70 000 USD i terminem 30 dni za 1 500 USD. Break-even to 58 500 USD, a maksymalny zysk 11 500 USD.
| Cena BTC na wygaśnięciu | Samo trzymanie BTC | Covered call |
|---|---|---|
| 50 000 USD | –10 000 USD | –8 500 USD |
| 58 500 USD | –1 500 USD | 0 USD |
| 60 000 USD | 0 USD | +1 500 USD |
| 70 000 USD | +10 000 USD | +11 500 USD |
| 80 000 USD | +20 000 USD | +11 500 USD |
| 90 000 USD | +30 000 USD | +11 500 USD |
Do ceny 71 500 USD covered call wypada lepiej niż samo trzymanie BTC (70 000 + 1 500). Powyżej tego poziomu – gorzej, i to tym bardziej, im silniejszy wzrost.
Przykład 2: covered call na akcjach, powtarzany co miesiąc
Załóżmy, że masz 100 akcji kupionych po 100 USD (10 000 USD). Co miesiąc sprzedajesz call o 5% powyżej bieżącej ceny za 1 USD na akcję, czyli 100 USD miesięcznie.
- Jeśli przez rok kurs krąży w przedziale 95–104 USD i żaden call nie zostanie wykonany, zbierasz 12 × 100 USD = 1 200 USD, czyli 12% kapitału – przy założeniu, że premia za każdym razem jest podobna.
- Jeśli w trzecim miesiącu kurs skoczy do 125 USD przy cenie wykonania 105 USD, akcje zostaną sprzedane po 105 USD. Zarobisz 500 USD na akcjach plus 300 USD z trzech premii, razem 800 USD. Samo trzymanie dałoby w tym momencie 2 500 USD.
Tak wygląda kompromis tej strategii: stabilny dochód w rynku bocznym kosztem utraty części dużych ruchów wzrostowych.
Covered call na kryptowalutach
Na BTC i ETH covered call jest popularny wśród posiadaczy, którzy i tak nie planują sprzedawać przy obecnych cenach. Premie są zwykle wyższe niż na akcjach, bo zmienność kryptowalut jest większa. Na części giełd opcje na BTC i ETH są kwotowane i rozliczane w samej kryptowalucie, więc premię otrzymujesz w BTC lub ETH, a zabezpieczeniem sprzedanego calla jest waluta trzymana na rachunku. Zanim zaczniesz, sprawdź specyfikację kontraktów – styl opcji, sposób rozliczenia i wymagany depozyt. Jak wygląda to na największej giełdzie opcji krypto, opisuje recenzja giełdy Deribit.
Pamiętaj też o ryzyku kontrahenta: trzymając BTC na giełdzie, żeby sprzedawać na nim calle, rezygnujesz z przechowywania go we własnym portfelu.
Jak wybrać cenę wykonania i termin
- Cena wykonania blisko rynku – wyższa premia, ale większa szansa, że aktywo zostanie sprzedane.
- Cena wykonania daleko od rynku – niższa premia, więcej miejsca na wzrost.
- Krótki termin – theta pracuje najszybciej, ale częściej trzeba zarządzać pozycją.
- Delta sprzedanego calla to przybliżona miara prawdopodobieństwa, że opcja skończy w pieniądzu – często wybiera się calle z deltą 0,15–0,30.
Najczęstsze błędy
- Traktowanie premii jako „darmowego dochodu” i ignorowanie ograniczonego zysku.
- Przekonanie, że covered call chroni przed spadkami – chroni tylko o wysokość premii.
- Sprzedaż calli z ceną wykonania poniżej ceny zakupu – przy wykonaniu realizujesz stratę.
- Sprzedaż calli na aktywie, którego nie chcesz się pozbyć.
- Pomijanie podatku – premia i sprzedaż aktywa to zdarzenia podatkowe, a rozliczenie opcji na kryptowaluty bywa niejednoznaczne.
Perspektywa tradera
Covered call najlepiej działa w rynku bocznym albo w łagodnym trendzie wzrostowym. W silnej hossie odcina najlepsze miesiące, a w bessie niewiele pomaga. Dlatego traktuj go jako narzędzie zależne od reżimu rynku, a nie strategię „ustaw i zapomnij”. Przed dużymi wydarzeniami, gdy spodziewasz się silnego ruchu w górę, możesz zrezygnować ze sprzedaży calla na dany miesiąc. Jeśli cena zbliża się do ceny wykonania, masz trzy wyjścia: pozwolić na wykonanie, odkupić calla ze stratą albo przerolować go na wyższą cenę wykonania i dalszy termin. Każda z tych decyzji ma koszt – warto zapisać zasady z góry.
Najczęstsze pytania
Czy covered call to bezpieczna strategia?
Ryzyko jest takie samo jak przy trzymaniu aktywa, pomniejszone jedynie o premię. Strategia nie dodaje ryzyka, ale ogranicza zysk przy silnym wzroście.
Co się stanie, jeśli cena przekroczy cenę wykonania?
Opcja zostanie wykonana: sprzedasz aktywo po cenie wykonania albo rozliczysz różnicę. Zatrzymujesz premię, ale nie korzystasz z ruchu ponad cenę wykonania.
Ile można zarobić na covered call?
To zależy od zmienności, terminu i odległości ceny wykonania. Premie na krypto są zwykle wyższe niż na akcjach, bo zmienność jest większa. Wyższa premia oznacza jednak zazwyczaj większą szansę wykonania.
Czy mogę zamknąć covered call przed wygaśnięciem?
Tak – odkupujesz sprzedanego calla. Jeśli cena aktywa spadła, zrobisz to taniej, niż sprzedałeś. Jeśli wzrosła – drożej.
Czy covered call ma sens w bessie?
Niewielki. Premia łagodzi spadek tylko częściowo, a sprzedaż calli po spadkach z niską ceną wykonania może zamknąć Ci drogę do odrobienia strat.
Czym covered call różni się od cash-secured puta?
Przy covered call masz aktywo i sprzedajesz calla. Przy cash-secured put masz gotówkę i sprzedajesz puta, zobowiązując się kupić aktywo po cenie wykonania. Profil wypłaty obu strategii jest bardzo podobny.
Tekst ma charakter edukacyjny i nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej.
