Paul Tudor Jones (ur. 1954) to amerykański trader i zarządzający funduszem hedgingowym, założyciel Tudor Investment Corporation. Jest kojarzony z inwestowaniem makro – zajmowaniem pozycji na indeksach, obligacjach, walutach i surowcach na podstawie oceny sytuacji gospodarczej i nastrojów. Rozgłos przyniosła mu trafna gra na spadki przed krachem z 19 października 1987 roku. Wśród traderów znany jest przede wszystkim z podejścia, w którym obrona kapitału jest ważniejsza niż zysk.
Życiorys w skrócie
| Rok | Wydarzenie |
|---|---|
| 1954 | urodzony w Memphis w stanie Tennessee |
| 1976 | kończy ekonomię na University of Virginia i zaczyna naukę handlu kontraktami na bawełnę u brokera Eliego Tullisa |
| 1980 | zakłada Tudor Investment Corporation |
| 1987 | zarabia na krachu z października; powstaje o nim film dokumentalny „Trader” |
| 1988 | współzakłada Robin Hood Foundation – fundację walczącą z ubóstwem w Nowym Jorku |
| 1989 | jeden z bohaterów książki Jacka Schwagera „Market Wizards” |
| 2020 | ujawnia niewielką pozycję w kontraktach terminowych na bitcoina jako zabezpieczenie przed inflacją |
Filozofia: najpierw obrona
- Zarządzanie ryzykiem ponad wszystko – Jones wielokrotnie powtarzał, że najważniejsze jest, by nie stracić wszystkiego. Kto przetrwa, ten ma szansę zarobić w kolejnych okazjach.
- Zasada 200-dniowej średniej – w rozmowie z Tonym Robbinsem opisał 200-dniową średnią kroczącą z cen zamknięcia jako swoją podstawową miarę: gdy cena jest pod nią, gra się defensywnie i wychodzi z rynku.
- Asymetria zysku do ryzyka – szuka transakcji, w których potencjalny zysk wielokrotnie przewyższa ryzyko; w tym samym wywiadzie mówił o proporcji 5 do 1.
- Cięcie strat – gdy pozycja idzie źle, zmniejsza ją zamiast bronić swojej racji. Im gorzej idzie, tym mniejsze pozycje.
- Szacunek dla ceny – cena jest ostatecznym sędzią; fundamentalne przekonanie bez potwierdzenia na wykresie nie wystarcza.
Słynne decyzje
Krach 1987. Jones i jego zespół porównywali zachowanie rynku z okresem przed krachem 1929 roku i zajęli pozycje na spadki. W dniu krachu Dow Jones stracił ponad 22%. Według publicznie dostępnych opracowań fundusz zakończył 1987 rok z wynikiem ponad 100% po opłatach.
Bitcoin 2020. W maju 2020 roku, w liście do inwestorów zatytułowanym „The Great Monetary Inflation”, Jones opisał bitcoina jako zabezpieczenie przed inflacją wywołaną masowym drukiem pieniądza i porównał go do złota w latach 70. Pozycja w kontraktach terminowych na bitcoina stanowiła niski, jednocyfrowy procent aktywów jednego z funduszy. W październiku 2024 roku mówił w telewizji CNBC, że wszystkie drogi prowadzą do inflacji i że ma długie pozycje w złocie i bitcoinie.
Przykład: siła asymetrii 5 do 1
Załóżmy, że masz rachunek 50 000 USD i ryzykujesz 1%, czyli 500 USD na transakcję. Cel jest pięć razy dalej niż stop loss, więc zysk z trafionej transakcji to 2 500 USD.
| Na 10 transakcji | Wynik w R | Wynik w USD |
|---|---|---|
| 2 zyskowne, 8 stratnych | 2 × 5 – 8 = +2R | +1 000 USD |
| 3 zyskowne, 7 stratnych | 3 × 5 – 7 = +8R | +4 000 USD |
Przy stosunku 5 do 1 próg rentowności to trafność około 16,7% (1 / 6). Możesz mylić się w większości transakcji i nadal zarabiać – pod warunkiem, że stop loss jest zawsze respektowany.
Drugi scenariusz dotyczy zasady 200-dniowej średniej. Załóżmy, że indeks spada o 50% od szczytu, a sygnał wyjścia pod średnią pojawia się po spadku o 12%. Strata 12% wymaga potem wzrostu o około 13,6%, żeby wrócić do punktu wyjścia. Strata 50% wymaga wzrostu o 100%. Filtr nie łapie szczytu, ale chroni przed najgłębszą częścią bessy – kosztem fałszywych sygnałów w trendzie bocznym.
Najczęstsze błędy w naśladowaniu
- Kopiowanie gry na krach bez jego zarządzania ryzykiem – przewidywanie krachów kosztuje fortunę, jeśli pozycja jest za duża i za wczesna.
- Traktowanie 200-dniowej średniej jak magicznego poziomu – to filtr trendu, a nie sygnał wejścia z dokładnością co do dolara.
- Kupowanie bitcoina „bo Jones kupił” – jego pozycja była mała i stanowiła część szerokiego portfela makro.
- Ustawianie celu 5R bez realnej szansy na jego osiągnięcie – asymetria musi wynikać ze struktury rynku, a nie z życzenia.
Perspektywa tradera
Najcenniejsza lekcja Jonesa to kolejność: najpierw pytanie, ile możesz stracić, dopiero potem – ile możesz zarobić. W praktyce oznacza to stały procent ryzyka na transakcję, twardy stop loss i zmniejszanie pozycji w serii strat. Na rynku krypto, gdzie trend potrafi odwrócić się w ciągu kilku dni, prosty filtr w rodzaju 200-dniowej średniej pomaga nie trzymać długich pozycji w bessie. Wielkość pozycji dla danego stopu policzysz w kalkulatorze wielkości pozycji.
Najczęstsze pytania
Ile Paul Tudor Jones zarobił na krachu 1987?
Dokładne liczby pochodzą z opracowań prasowych i biograficznych. Według nich jego fundusz zakończył 1987 rok z wynikiem ponad 100% po opłatach, głównie dzięki pozycjom na spadki przed krachem z 19 października.
Na czym polega zasada 200-dniowej średniej?
Gdy cena zamknięcia jest poniżej 200-dniowej średniej kroczącej, inwestor gra defensywnie i ogranicza lub zamyka długie pozycje. Gdy jest powyżej – może utrzymywać ekspozycję. To filtr trendu, który ma chronić przed dużymi spadkami.
Kiedy Paul Tudor Jones kupił bitcoina?
Ujawnił to w maju 2020 roku. Chodziło o niewielką pozycję w kontraktach terminowych na bitcoina w jednym z funduszy, traktowaną jako zabezpieczenie przed inflacją.
Czym zajmuje się Robin Hood Foundation?
To fundacja współzałożona przez Jonesa w 1988 roku, która finansuje programy walki z ubóstwem w Nowym Jorku.
Tekst ma charakter edukacyjny i nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej.
