WIG20TR to indeks dochodowy obejmujący 20 największych i najbardziej płynnych spółek notowanych na Głównym Rynku GPW.
Skrót TR pochodzi od angielskiego Total Return, czyli „całkowita stopa zwrotu”.
Najważniejsza różnica pomiędzy WIG20TR a klasycznym WIG20 polega na tym, że WIG20TR uwzględnia nie tylko zmiany cen akcji, ale również dochody z dywidend oraz praw poboru.
Dzięki temu WIG20TR lepiej pokazuje, jak zachowywałaby się inwestycja w koszyk spółek WIG20, gdyby inwestor otrzymywane dochody ponownie uwzględniał w wartości inwestycji.
WIG20 a WIG20TR – najważniejsza różnica
Najprościej:
WIG20 → indeks cenowy
WIG20TR → indeks dochodowy
Jeżeli akcje spółek rosną, oba indeksy mogą rosnąć.
Różnica pojawia się wtedy, gdy spółki wypłacają dywidendy.
W klasycznym WIG20 wypłata dywidendy nie zwiększa wartości indeksu.
W WIG20TR dochód z dywidendy jest uwzględniany w obliczaniu wartości indeksu.
Dlatego w długim okresie:
WIG20TR może osiągnąć znacznie wyższą wartość niż WIG20.
Nie oznacza to, że WIG20TR jest „lepszym” indeksem.
Po prostu mierzy coś innego.
Co oznacza Total Return?
Total Return oznacza całkowitą stopę zwrotu.
W przypadku inwestycji w akcje źródłem wyniku mogą być dwa podstawowe elementy:
wzrost lub spadek ceny akcji
oraz:
dywidendy.
Jeżeli akcja kosztuje 100 zł i po roku kosztuje 110 zł, a inwestor otrzymał dodatkowo 5 zł dywidendy, jego całkowity wynik przed uwzględnieniem podatków i kosztów wynosi:
+15%
a nie tylko:
+10%.
Właśnie tę różnicę ma pokazywać indeks dochodowy.
Dlaczego dywidendy są ważne?
Dywidendy mogą mieć ogromne znaczenie dla długoterminowych wyników inwestora.
Załóżmy, że dwie inwestycje mają identyczny wzrost ceny:
+50%
ale jedna z nich dodatkowo wypłaca regularne dywidendy.
Po wielu latach różnica pomiędzy samą zmianą ceny a całkowitą stopą zwrotu może być bardzo duża.
Dlatego porównywanie długoterminowych wyników inwestycji wyłącznie z indeksem cenowym może prowadzić do błędnych wniosków.
Jak działa WIG20TR?
WIG20TR wykorzystuje ten sam podstawowy koszyk spółek co WIG20.
Różnica dotyczy sposobu uwzględniania dochodów inwestora.
W uproszczeniu można przedstawić to tak:
WIG20 = zmiana cen akcji
WIG20TR = zmiana cen akcji + uwzględnione dochody z dywidend i praw poboru
Dlatego oba indeksy mogą w danym okresie zachowywać się podobnie, ale w długim terminie ich wartości mogą się znacząco rozjechać.
Czy WIG20TR reinwestuje dywidendy?
Tak.
Mechanizm indeksu dochodowego zakłada uwzględnienie dochodów z dywidend w wartości indeksu, co odpowiada założeniu ich reinwestowania.
Nie oznacza to jednak, że inwestor posiadający rzeczywiste akcje automatycznie osiągnie dokładnie taki sam wynik.
W praktycznej inwestycji występują bowiem między innymi:
- podatek od dywidend,
- prowizje,
- koszty transakcyjne,
- różnice w terminach zakupu,
- różnice pomiędzy ceną rynkową a ceną stosowaną w metodologii indeksu.
WIG20TR jest więc benchmarkiem, a nie obietnicą konkretnej stopy zwrotu.
WIG20TR a podatek od dywidendy
To bardzo ważne rozróżnienie.
Indeks zakłada reinwestowanie dochodów zgodnie ze swoją metodologią, ale nie jest odpowiednikiem wyniku inwestora indywidualnego po opodatkowaniu.
Inwestor otrzymujący dywidendę może zapłacić podatek.
Dlatego:
wynik WIG20TR ≠ wynik inwestora po podatku.
Jeżeli chcę ocenić rzeczywistą stopę zwrotu własnego portfela, powinienem uwzględnić również podatki i koszty.
WIG20TR a WIG20 – przykład
Załóżmy, że indeks WIG20 na początku okresu wynosi:
2000 pkt.
Po kilku latach jego wartość wzrosła do:
2400 pkt.
Oznacza to wzrost o:
20%.
W tym samym czasie spółki wypłacały dywidendy.
Jeżeli dochody z dywidend zostaną uwzględnione i reinwestowane zgodnie z metodologią indeksu, WIG20TR może w tym samym okresie osiągnąć znacznie większą stopę zwrotu.
To właśnie pokazuje różnicę między:
zwrotem z ceny
a:
całkowitym zwrotem z inwestycji.
WIG20TR a WIG
WIG i WIG20TR są do siebie podobne pod jednym ważnym względem:
oba są indeksami dochodowymi.
Różnią się natomiast zakresem.
WIG obejmuje szeroki rynek główny GPW.
WIG20TR koncentruje się na 20 największych i najbardziej płynnych spółkach kwalifikujących się do WIG20.
Dlatego WIG20TR jest znacznie bardziej skoncentrowany.
WIG20TR a mWIG40TR
Analogicznie funkcjonuje:
który jest dochodową wersją indeksu mWIG40.
Można więc stworzyć prosty schemat:
WIG20 → WIG20TR
indeks cenowy → indeks dochodowy
oraz:
mWIG40 → mWIG40TR
indeks cenowy → indeks dochodowy.
Dlaczego WIG20TR jest ważny dla inwestora?
Jeżeli inwestor chce ocenić, czy jego inwestycja w największe polskie spółki była opłacalna, samo porównanie z WIG20 może być niewystarczające.
Jeżeli inwestor otrzymywał dywidendy, jego całkowity wynik powinien być porównywany raczej z benchmarkiem uwzględniającym dywidendy.
WIG20TR jest więc bardziej odpowiednim punktem odniesienia dla:
- inwestycji długoterminowych,
- strategii dywidendowych,
- porównywania wyników portfela,
- analizy historycznej stopy zwrotu.
WIG20TR jako benchmark
Benchmark to punkt odniesienia, z którym można porównywać wyniki inwestycji.
Załóżmy, że mój portfel największych polskich spółek osiągnął:
+40%
w ciągu pięciu lat.
Samo stwierdzenie, że zarobiłem 40%, nie mówi jeszcze, czy wynik był dobry.
Jeżeli w tym samym czasie:
WIG20TR → +60%
to mój portfel osiągnął wynik gorszy od benchmarku.
Jeżeli natomiast:
WIG20TR → +30%
mój wynik był lepszy.
Oczywiście należy uwzględnić różnice w poziomie ryzyka i konstrukcji portfela.
WIG20TR a ETF
Jeżeli inwestor kupuje ETF lub inny fundusz mający odwzorowywać WIG20, należy dokładnie sprawdzić, który indeks jest jego benchmarkiem.
Nie każdy produkt odwzorowuje WIG20TR.
Niektóre produkty mogą być skonstruowane tak, aby odwzorowywać indeks cenowy, a inne dochodowy.
Ma to znaczenie szczególnie w długim terminie.
WIG20TR a inwestowanie długoterminowe
W przypadku krótkoterminowego tradingu różnica pomiędzy WIG20 a WIG20TR może mieć mniejsze znaczenie.
Jeżeli analizuję ruch indeksu w ciągu kilku godzin, głównym czynnikiem będzie zazwyczaj zmiana cen akcji.
W przypadku inwestowania przez:
5, 10 czy 20 lat
dywidendy mogą natomiast znacząco wpływać na całkowity wynik.
Dlatego przy długoterminowych porównaniach indeks dochodowy jest często znacznie bardziej użyteczny.
WIG20TR a reinwestowanie dywidend
Efekt reinwestowania dywidend jest szczególnie ważny dzięki zjawisku procentu składanego.
Jeżeli otrzymaną dywidendę przeznaczam na zakup kolejnych aktywów, nowe aktywa mogą w przyszłości generować kolejne dywidendy.
Powstaje mechanizm:
dywidenda → reinwestycja → większy kapitał → większe potencjalne dywidendy → kolejna reinwestycja.
W długim okresie efekt ten może być bardzo znaczący.
Czy WIG20TR jest lepszy od WIG20?
Nie należy używać określenia „lepszy” bez określenia celu.
WIG20 jest lepszym miernikiem samej zmiany cen akcji.
WIG20TR jest lepszym miernikiem całkowitej stopy zwrotu z koszyka, jeżeli uwzględniamy dywidendy i prawa poboru zgodnie z metodologią indeksu.
Dlatego oba indeksy mają zastosowanie.
Problem pojawia się dopiero wtedy, gdy używamy niewłaściwego benchmarku do oceny inwestycji.
WIG20TR – najczęstszy błąd
Jednym z najczęstszych błędów jest porównywanie długoterminowej inwestycji w akcje wypłacające dywidendy wyłącznie z WIG20.
Może to zaniżać obraz rzeczywistej stopy zwrotu z rynku.
Przykładowo:
„WIG20 przez ostatnie 10 lat wzrósł tylko o X%.”
Taka informacja nie mówi jeszcze, ile wyniosła całkowita stopa zwrotu inwestora, który otrzymywał i reinwestował dywidendy.
Do tego potrzebny jest indeks dochodowy.
WIG20TR – podsumowanie
WIG20TR to dochodowa wersja indeksu WIG20, obejmującego 20 największych i najbardziej płynnych spółek kwalifikujących się do tego indeksu na GPW.
Skrót TR (Total Return) oznacza, że indeks uwzględnia nie tylko zmiany cen akcji, ale również dochody z dywidend i praw poboru, zgodnie z metodologią indeksu.
Najważniejsza różnica wygląda więc następująco:
WIG20 → pokazuje zmianę cen
WIG20TR → pokazuje całkowity zwrot z uwzględnieniem dochodów.
Dla day tradera różnica może mieć niewielkie znaczenie przy analizie krótkoterminowych ruchów.
Dla inwestora długoterminowego jest natomiast bardzo istotna, ponieważ dywidendy i ich reinwestowanie mogą przez lata znacząco zwiększać całkowity wynik inwestycji.
Dlatego jeżeli chcę odpowiedzieć na pytanie:
„Jak zachowywała się cena największych polskich spółek?”
patrzę na WIG20.
Jeżeli pytam:
„Jaki był całkowity wynik inwestycji w koszyk WIG20 z uwzględnieniem dochodów?”
znacznie właściwszym punktem odniesienia jest WIG20TR.
Najważniejsze do zapamiętania:
WIG20 mówi o cenach. WIG20TR mówi o całkowitym zwrocie.
