Compound to zdecentralizowany protokół pożyczkowy na Ethereum, w którym użytkownicy wpłacają kryptowaluty do puli i zarabiają odsetki albo pożyczają inne aktywa pod zastaw. Stopy procentowe ustala algorytm na podstawie podaży i popytu, a całość działa na smart kontraktach. Compound był jednym z pionierów DeFi i protokołem, który spopularyzował token governance rozdawany użytkownikom.
Jak działa Compound
Mechanizm przypomina inne protokoły lendingowe: pożyczki są nadzabezpieczone, oprocentowanie rośnie wraz z wykorzystaniem puli, a pozycje, których zabezpieczenie spadnie poniżej wymaganego poziomu, podlegają likwidacji. Wyceny dostarczają oracle.
| Element | Rola |
|---|---|
| Depozyt | wpłacasz aktywo i zarabiasz odsetki płacone przez pożyczkobiorców |
| Czynnik zabezpieczenia | jaki procent wartości depozytu możesz wykorzystać jako zastaw |
| Model stóp | oprocentowanie zależne od wykorzystania puli |
| Likwidacja | likwidator spłaca część długu i przejmuje zabezpieczenie z premią |
cTokeny
W wersji 2 Compounda wpłata do puli dawała cTokeny – np. cUSDC za USDC czy cETH za ETH. Liczba Twoich cTokenów się nie zmienia, ale rośnie kurs ich wymiany na bazowe aktywo, bo pula nalicza odsetki. cTokeny można było przenosić i wykorzystywać w innych protokołach, co było wczesnym przykładem kompozycyjności DeFi.
Załóżmy, że wpłacasz 1000 USDC przy kursie 0,02 USDC za 1 cUSDC i otrzymujesz 50 000 cUSDC. Po roku kurs wynosi 0,0206. Wymieniając 50 000 cUSDC, dostajesz 1030 USDC – zarobiłeś 3%, choć liczba cTokenów się nie zmieniła.
Nowsza wersja protokołu, Compound III, zmieniła model: każdy rynek ma jedno aktywo bazowe, które można pożyczać (np. USDC), a pozostałe aktywa służą wyłącznie jako zabezpieczenie. Upraszcza to zarządzanie ryzykiem, bo zabezpieczenia jednego użytkownika nie są pożyczane innym.
Token COMP i liquidity mining
COMP to token governance Compounda. Jego posiadacze zgłaszają i głosują nad propozycjami zmian – parametrami ryzyka, dodawaniem rynków czy aktualizacjami kontraktów – a zatwierdzone zmiany wchodzą w życie po okresie opóźnienia.
W czerwcu 2020 roku Compound zaczął rozdawać COMP użytkownikom proporcjonalnie do ich depozytów i pożyczek. Ten mechanizm, nazwany liquidity mining, zapoczątkował okres zwany „latem DeFi”. Użytkownicy zaczęli pożyczać i wpłacać środki głównie po to, by zbierać nagrody – czasem nawet wtedy, gdy same odsetki były nieopłacalne. Wiele innych protokołów szybko skopiowało ten model.
Przykład: czy nagrody się opłacają
Załóżmy, że pożyczasz 10 000 USDC na umowne 5% rocznie, czyli 500 USD odsetek. Jednocześnie dostajesz nagrody w tokenie governance warte umownie 700 USD rocznie. Na papierze zarabiasz 200 USD. Jeśli jednak cena tokena nagrody spadnie o połowę, nagrody są warte 350 USD i tracisz 150 USD. Liquidity mining to w praktyce zakład na utrzymanie ceny tokena nagrody.
Ryzyka
- Smart kontrakty i aktualizacje – w 2021 roku błąd w aktualizacji protokołu spowodował nadmiarową dystrybucję tokenów COMP.
- Governance – skoncentrowane głosy mogą przepchnąć propozycje korzystne dla wąskiej grupy.
- Likwidacje i oracle – błędna wycena lub gwałtowny spadek zabezpieczenia prowadzi do utraty części środków.
- Płynność – przy wysokim wykorzystaniu puli wypłata depozytu może być czasowo niemożliwa.
Najczęstsze błędy
- Ocenianie opłacalności wyłącznie po nagrodach w tokenie, bez uwzględnienia jego zmienności.
- Mylenie cTokenów z tokenem COMP.
- Pożyczanie blisko limitu zabezpieczenia.
- Ignorowanie różnic między wersjami protokołu.
Perspektywa tradera
Compound pokazuje, jak zachęty tokenowe potrafią napędzić krótkoterminowy popyt i równie szybko go wygasić. Gdy protokół zapowiada lub kończy program nagród, zmienia się presja podażowa na token – rolnicy nagród często sprzedają je od razu. Przy pozycjach w tokenach governance obserwuj emisję i zmiany programów nagród, a przy pożyczkach traktuj dług jak dźwignię z własnym poziomem likwidacji.
Najczęstsze pytania
Czym różni się Compound od Aave?
Oba są nadzabezpieczonymi protokołami pożyczkowymi z likwidacjami i oprocentowaniem zależnym od wykorzystania puli. Różnią się wersjami, zestawem aktywów, parametrami ryzyka i funkcjami dodatkowymi.
Co to jest cToken?
To token potwierdzający depozyt w Compound v2. Jego kurs wymiany na bazowe aktywo rośnie wraz z odsetkami.
Do czego służy token COMP?
Głównie do głosowania nad zmianami protokołu. Posiadacze mogą zgłaszać propozycje lub delegować głosy innym.
Co to jest liquidity mining?
Rozdawanie tokenów protokołu użytkownikom za dostarczanie płynności lub korzystanie z usług. Spopularyzował je Compound w 2020 roku.
Czy cTokeny nadal istnieją?
Tak, w rynkach Compound v2. Compound III nie używa już cTokenów w tej formie – saldo depozytu aktywa bazowego rośnie bezpośrednio na koncie użytkownika w protokole.
Tekst ma charakter edukacyjny i nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej.
