MVRV (ang. Market Value to Realized Value) to jeden z najważniejszych i najbardziej cenionych wskaźników analizy fundamentalnej w świecie kryptowalut (przede wszystkim Bitcoina). Służy do oceny globalnego zachowania inwestorów oraz określania, czy cena danego aktywa w danym momencie jest przewartościowana (rynek jest przegrzany), czy niedowartościowana (rynek jest wyprzedany).
Wskaźnik ten został stworzony w 2018 roku przez badaczy Nica Cartera i Antoinea Le Calveza, a następnie spopularyzowany przez analityka Murada Mahmudova.
Matematyczna definicja i składowe
Wskaźnik MVRV oblicza się jako stosunek kapitalizacji rynkowej do kapitalizacji zrealizowanej. Wzór wygląda następująco:
Aby w pełni zrozumieć działanie MVRV, należy rozbić go na dwie składowe:
1. Kapitalizacja rynkowa (Market Cap)
To standardowa wycena rynkowa. Oblicza się ją poprzez pomnożenie całkowitej liczby wydobytych monet przez ich aktualną cenę giełdową. Odzwierciedla ona bieżący sentyment i wycenę w danym momencie, przez co charakteryzuje się wysoką zmiennością.
2. Kapitalizacja zrealizowana (Realized Cap)
To alternatywna metoda wyceny sieci, stworzona przez firmę Coin Metrics. Zamiast mnożyć wszystkie monety przez obecną cenę, każdą monetę wycenia się po cenie, przy której ostatni raz została poruszona na blockchainie (czyli przesłana z jednego adresu na drugi).
-
Można ją interpretować jako agregat rzeczywistego kosztu zakupu (ang. average cost basis) wszystkich uczestników rynku.
-
Odcina ona wpływ monet bezpowrotnie zagubionych oraz długoterminowo zamrożonych, przez co rośnie i spada znacznie wolniej niż zwykły Market Cap.
Interpretacja poziomów MVRV
Wskaźnik MVRV pokazuje, jak duży zysk (lub stratę) posiadają średnio wszyscy uczestnicy rynku. Z historycznego punktu widzenia, konkretne przedziały MVRV sygnalizują kluczowe momenty cyklu rynkowego:
-
MVRV > 3,0 (Strefa czerwona / Przegrzanie): Oznacza, że wartość rynkowa jest ponad trzykrotnie wyższa niż cena, po której inwestorzy kupowali swoje kryptowaluty. Średni niezrealizowany zysk na rynku jest ogromny. Historycznie poziomy te zbiegają się z szczytami hossy (bull market tops), ponieważ inwestorzy mają silną zachętę do realizacji zysków, co zwiastuje nadchodzące spadki.
-
MVRV = 1,0 (Punkt równowagi): Wartość rynkowa równa się wartości zrealizowanej. Oznacza to, że przeciętny inwestor jest „na zero”. Wsparcie na tym poziomie często rezyduje w trakcie korekt wewnątrz trendu wzrostowego.
-
MVRV < 1,0 (Strefa zielona / Niedowartościowanie): Sytuacja, w której kapitalizacja rynkowa spada poniżej zrealizowanej. Oznacza to, że rynek jako całość znajduje się pod wodą (notuje niezrealizowaną stratę). Historycznie jest to najlepszy moment na zakupy długoterminowe (tzw. kapitulacja i dno bessy).
MVRV Z-Score – zaawansowana modyfikacja
Standardowy wskaźnik MVRV doczekał się istotnej modyfikacji o nazwie MVRV Z-Score. Wykorzystuje ona odchylenie standardowe, aby lepiej uwypuklić ekstrema rynkowe i ułatwić porównywanie danych z różnych cykli (gdyż wraz z dojrzewaniem rynku maksymalne szczyty MVRV mogą maleć).
Wzór na MVRV Z-Score:
Dzięki temu zabiegowi, anomalie rynkowe (bardzo wysokie szczyty i głębokie dołki) są prezentowane w postaci znormalizowanej, co pozwala precyzyjniej określić np. rynkowe dno z dokładnością do kilku dni.
Zastosowanie i ograniczenia
MVRV jest narzędziem długoterminowym (makro). Nie nadaje się do tradingu krótkoterminowego (day-tradingu), ponieważ w strefach wykupienia lub wyprzedania wskaźnik potrafi utrzymywać się przez wiele tygodni. Dla inwestorów długoterminowych (działających w horyzoncie miesięcy i lat) stanowi jednak fundamentalny kompas, pozwalający ocenić, czy aktualne ceny kryptowalut są efektem rynkowej euforii, czy przesadnej paniki.
