Maximum drawdown (ang. maximum drawdown, MDD, maksymalne obsunięcie kapitału) to największy procentowy spadek wartości rachunku, portfela lub strategii od szczytu do najniższego punktu, zanim wartość ustanowi nowy szczyt. Pokazuje najgorszy okres, jaki trzeba było przetrwać, stosując daną strategię. Obok stopy zwrotu to najważniejsza liczba przy ocenie strategii – dwie metody o tym samym zysku mogą wymagać zupełnie innej odporności na straty.
Jak obliczyć maximum drawdown
Dla każdego punktu krzywej kapitału liczysz obsunięcie od najwyższego dotychczasowego szczytu:
Drawdown = (szczyt − bieżąca wartość) / szczyt × 100%
Maximum drawdown to największa z tych wartości w analizowanym okresie. Ważne: szczyt to zawsze najwyższa wartość osiągnięta przed dołkiem – nie liczysz spadku od szczytu, który pojawił się później.
Przykład 1: MDD na krzywej kapitału
Załóżmy, że rachunek przechodzi przez następujące wartości: 10 000 zł → 12 000 zł → 9 000 zł → 13 000 zł → 10 400 zł → 14 000 zł.
| Okres | Szczyt | Dołek | Obsunięcie |
|---|---|---|---|
| Pierwsze | 12 000 zł | 9 000 zł | 25% |
| Drugie | 13 000 zł | 10 400 zł | 20% |
Maximum drawdown wynosi 25%, mimo że cały okres zakończył się zyskiem 40%. To właśnie ta liczba mówi, ile nerwów i kapitału kosztowało osiągnięcie wyniku.
Asymetria strat
Strata i zysk nie są symetryczne. Im głębsze obsunięcie, tym większy procentowy wzrost potrzebny do powrotu na szczyt:
| Obsunięcie | Wzrost potrzebny do odrobienia |
|---|---|
| −10% | +11,1% |
| −20% | +25% |
| −25% | +33,3% |
| −50% | +100% |
| −75% | +300% |
| −90% | +900% |
Do około 20% odrabianie jest realne w rozsądnym czasie. Powyżej 50% nawet dobra strategia potrzebuje lat albo znacznie wyższego ryzyka – a to zwykle pogłębia problem.
Przykład 2: ryzyko na transakcję a seria strat
Załóżmy serię 10 strat z rzędu. Przy ryzyku 2% kapitału na transakcję zostaje Ci 0,9810 ≈ 81,7% kapitału, czyli obsunięcie ok. 18,3%. Przy ryzyku 1% zostaje 0,9910 ≈ 90,4%, czyli obsunięcie ok. 9,6%. Wielkość ryzyka na transakcję jest więc głównym „pokrętłem”, którym sterujesz spodziewanym drawdownem.
Calmar ratio i czas odrabiania
Calmar ratio to średnioroczna stopa zwrotu podzielona przez maximum drawdown (zwykle z ostatnich 36 miesięcy). Strategia A: 30% rocznie przy MDD 40% – Calmar 0,75. Strategia B: 18% rocznie przy MDD 12% – Calmar 1,5. Strategia B daje mniej, ale na jednostkę bólu zarabia dwa razy lepiej i pozwala bezpieczniej zwiększyć skalę.
Oprócz głębokości warto mierzyć czas trwania obsunięcia – od szczytu do odzyskania szczytu. Strategia z MDD 15% trwającym dwa lata bywa psychicznie trudniejsza niż MDD 25% odrobione w dwa miesiące.
Ograniczenia miary
- MDD z historii to najgorszy przypadek, który już się wydarzył – przyszły może być głębszy.
- Zależy od długości próby: krótki backtest zwykle zaniża MDD.
- Nie mówi, jak często zdarzają się obsunięcia – jeden głęboki spadek i wiele mniejszych dają ten sam wynik.
- Liczony na danych dziennych nie pokazuje obsunięć wewnątrz dnia, które na dźwigni mogą zakończyć się likwidacją.
Najczęstsze błędy
- Ocena strategii wyłącznie po stopie zwrotu, bez MDD.
- Założenie, że historyczny MDD to najgorsze, co może się zdarzyć.
- Zwiększanie ryzyka w trakcie obsunięcia, żeby szybciej wrócić na szczyt.
- Porzucenie strategii w obsunięciu, które mieściło się w jej normalnym zakresie.
- Porównywanie MDD strategii testowanych na okresach o różnej długości.
Perspektywa tradera
Ustal z góry dwie liczby: obsunięcie, przy którym zmniejszasz ryzyko na transakcję (np. o połowę po −10%), oraz obsunięcie, przy którym przerywasz handel i analizujesz dziennik (np. −20%). Przyjmij, że realny drawdown na żywym rachunku będzie większy niż w backteście – poślizgi, błędy wykonania i emocje robią swoje. Rozsądnie jest przyjąć zapas 1,5–2 razy względem historycznego MDD. To, jak ryzyko na transakcję i skuteczność wpływają na szanse przetrwania, sprawdzisz w kalkulatorze ruiny gracza.
Najczęstsze pytania
Jaki maximum drawdown jest akceptowalny?
Zależy od strategii i odporności inwestora. Dla aktywnego tradingu wiele osób przyjmuje granicę 20–30%, dla portfela akcyjnego obsunięcia rzędu 30–50% w bessie zdarzały się historycznie.
Czym różni się drawdown od straty?
Strata dotyczy pojedynczej transakcji lub ceny zakupu. Drawdown mierzy spadek od najwyższego osiągniętego poziomu kapitału, niezależnie od tego, ile wpłaciłeś.
Czy wpłaty i wypłaty wpływają na MDD?
Tak, jeśli liczysz go na saldzie. Dlatego MDD strategii liczy się na krzywej kapitału skorygowanej o przepływy albo na stopie zwrotu.
Co to jest Calmar ratio?
Stosunek średniorocznej stopy zwrotu do maximum drawdown. Im wyższy, tym lepiej strategia wynagradza za poniesione obsunięcia.
Jak zmniejszyć drawdown?
Przede wszystkim mniejszym ryzykiem na transakcję, limitem strat dziennych i tygodniowych oraz dywersyfikacją strategii o niskiej korelacji.
Tekst ma charakter edukacyjny i nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej.
