MSCI Emerging Markets, często określany skrótem MSCI EM, to jeden z najważniejszych globalnych indeksów giełdowych mierzących zachowanie akcji spółek z rynków wschodzących (Emerging Markets). Indeks jest tworzony i zarządzany przez MSCI i służy jako jeden z podstawowych benchmarków dla inwestorów, funduszy inwestycyjnych i ETF-ów poszukujących ekspozycji na rozwijające się gospodarki.
W przeciwieństwie do indeksów obejmujących jeden kraj, takich jak S&P 500 czy Nikkei 225, MSCI Emerging Markets jest indeksem międzynarodowym. Łączy przedsiębiorstwa z wielu różnych państw, dzięki czemu pozwala inwestorowi uzyskać ekspozycję na znaczną część rynków wschodzących za pomocą jednego indeksu lub instrumentu finansowego go odwzorowującego.
Co oznacza MSCI Emerging Markets?
Nazwa indeksu składa się z dwóch elementów:
- MSCI – Morgan Stanley Capital International, nazwa firmy będącej twórcą i administratorem indeksu,
- Emerging Markets – rynki wschodzące.
MSCI klasyfikuje poszczególne państwa według określonych kryteriów dotyczących między innymi rozwoju gospodarczego, wielkości i płynności rynku oraz dostępności dla zagranicznych inwestorów.
Oznacza to, że określenie „Emerging Market” nie jest wyłącznie oceną tego, czy dany kraj jest bogaty czy biedny. Znaczenie mają również cechy jego rynku kapitałowego i możliwość efektywnego inwestowania przez międzynarodowy kapitał.
Co obejmuje MSCI Emerging Markets?
Indeks obejmuje spółki z wielu państw zaliczanych przez MSCI do grupy rynków wschodzących. Wśród najważniejszych rynków reprezentowanych w indeksie znajdują się między innymi:
- Chiny,
- Tajwan,
- Indie,
- Korea Południowa,
- Brazylia,
- Meksyk,
- Arabia Saudyjska,
- Indonezja,
- RPA,
- Malezja,
- Turcja.
Lista państw oraz ich wagi nie są stałe. MSCI regularnie przeprowadza przeglądy klasyfikacji i indeksów, dlatego skład MSCI Emerging Markets może z czasem ulegać zmianom.
MSCI Emerging Markets nie oznacza „małych spółek”
To ważne rozróżnienie.
Określenie Emerging Markets odnosi się przede wszystkim do charakteru rynku danego kraju, a nie do wielkości przedsiębiorstwa.
W indeksie mogą więc znajdować się bardzo duże, globalne korporacje. Przykładem mogą być przedsiębiorstwa technologiczne, banki czy producenci półprzewodników z Chin, Tajwanu, Indii lub innych rynków wschodzących.
Nie należy więc utożsamiać MSCI Emerging Markets z segmentem Small Caps.
Jak jest zbudowany MSCI Emerging Markets?
MSCI Emerging Markets jest indeksem ważonym kapitalizacją rynkową z uwzględnieniem free floatu. Oznacza to, że największe spółki mają największy wpływ na jego zachowanie, a udział przedsiębiorstwa jest korygowany między innymi o liczbę akcji faktycznie dostępnych dla inwestorów.
W praktyce oznacza to, że ruch kilku największych komponentów może mieć znacznie większe znaczenie dla całego indeksu niż zmiana kursu małej spółki znajdującej się na jego końcu.
Jest to podobna zasada konstrukcji do tej stosowanej w wielu najważniejszych indeksach światowych, takich jak S&P 500.
MSCI Emerging Markets a MSCI World
Jednym z najważniejszych porównań jest zestawienie MSCI Emerging Markets z MSCI World.
MSCI World obejmuje spółki z rynków rozwiniętych (Developed Markets), natomiast MSCI Emerging Markets koncentruje się na rynkach wschodzących.
W dużym uproszczeniu:
- MSCI World – rozwinięte gospodarki,
- MSCI Emerging Markets – gospodarki i rynki wschodzące.
Oba indeksy mogą być więc wykorzystywane do budowania globalnego portfela akcji.
Inwestor, który posiada wyłącznie MSCI World, nie uzyskuje takiej samej ekspozycji na rynki wschodzące jak inwestor posiadający dodatkowo MSCI Emerging Markets.
Chiny, Tajwan i Indie mają ogromne znaczenie
Jedną z najważniejszych cech MSCI Emerging Markets jest koncentracja geograficzna.
Choć indeks obejmuje wiele państw, jego wynik nie jest równomiernie rozłożony pomiędzy wszystkie rynki. Największe gospodarki i największe przedsiębiorstwa mają zdecydowanie większy wpływ na indeks.
W praktyce oznacza to, że sytuacja w takich krajach jak Chiny, Tajwan i Indie może mieć bardzo duże znaczenie dla całego MSCI Emerging Markets.
To ważne, ponieważ inwestor kupujący ETF odwzorowujący MSCI Emerging Markets może mieć wrażenie, że kupuje „cały świat rynków wschodzących”, podczas gdy rzeczywista ekspozycja jest mocniej skoncentrowana na kilku największych rynkach.
MSCI Emerging Markets a sektor technologiczny
Współczesny MSCI Emerging Markets ma również znaczącą ekspozycję na sektor technologiczny.
Szczególne znaczenie mają tutaj przedsiębiorstwa z Tajwanu oraz innych azjatyckich gospodarek. Rozwój sztucznej inteligencji, półprzewodników, centrów danych i elektroniki może więc mieć istotny wpływ na zachowanie indeksu.
Oznacza to, że MSCI Emerging Markets nie jest wyłącznie indeksem banków, surowców i tradycyjnych przedsiębiorstw z rozwijających się gospodarek.
MSCI Emerging Markets a Chiny
Chiny są jednym z najważniejszych elementów całego segmentu Emerging Markets.
Dlatego na MSCI Emerging Markets mogą wpływać między innymi:
- tempo wzrostu chińskiej gospodarki,
- polityka gospodarcza Pekinu,
- regulacje dotyczące chińskich przedsiębiorstw,
- relacje handlowe USA–Chiny,
- sytuacja na rynku nieruchomości w Chinach,
- kondycja chińskiego konsumenta,
- kurs juana,
- napływ i odpływ zagranicznego kapitału.
Dlatego obserwując MSCI Emerging Markets, warto śledzić nie tylko dane dotyczące globalnej gospodarki, ale również wydarzenia polityczne i gospodarcze w Chinach.
MSCI Emerging Markets a Indie
Drugim bardzo ważnym elementem indeksu są Indie.
Indyjska gospodarka jest jedną z największych i najszybciej rozwijających się gospodarek świata. Rosnące znaczenie indyjskich przedsiębiorstw powoduje, że ich udział w globalnych indeksach również zyskuje na znaczeniu.
Dla inwestora oznacza to, że długoterminowy rozwój indyjskiego rynku akcji może coraz mocniej wpływać na wyniki całego segmentu Emerging Markets.
MSCI Emerging Markets a dolar
Dolar amerykański jest jednym z najważniejszych czynników wpływających na rynki wschodzące.
Wiele państw i przedsiębiorstw z Emerging Markets posiada zobowiązania denominowane w dolarach. Jeżeli dolar się umacnia, obsługa takiego zadłużenia może stawać się droższa.
Jednocześnie silny dolar często wiąże się z odpływem kapitału z bardziej ryzykownych rynków i zaostrzeniem warunków finansowych.
Z kolei osłabienie dolara może sprzyjać przepływom kapitału do rynków wschodzących.
Nie jest to jednak reguła działająca w każdych warunkach. Na MSCI Emerging Markets wpływają jednocześnie czynniki lokalne, globalne i sektorowe.
MSCI Emerging Markets a stopy procentowe w USA
Decyzje Federal Reserve mają ogromne znaczenie dla rynków wschodzących.
Podwyżki stóp procentowych w USA mogą zwiększać atrakcyjność amerykańskich obligacji i innych aktywów denominowanych w dolarze. W efekcie część kapitału może odpływać z bardziej ryzykownych rynków wschodzących.
Odwrotna sytuacja może występować podczas cyklu obniżek stóp procentowych, gdy globalna płynność poprawia się, a inwestorzy zaczynają poszukiwać wyższych potencjalnych stóp zwrotu.
Dlatego dla inwestora obserwującego MSCI Emerging Markets komunikaty Fed są często równie istotne jak wydarzenia bezpośrednio związane z poszczególnymi krajami indeksu.
MSCI Emerging Markets a surowce
Część rynków wschodzących jest mocno zależna od eksportu surowców. Dotyczy to między innymi ropy, gazu, metali przemysłowych czy surowców rolnych.
Wzrost cen surowców może poprawiać bilans handlowy i sytuację gospodarczą krajów będących ich eksporterami. Spadek cen może działać odwrotnie.
Jednocześnie inne gospodarki Emerging Markets są dużymi importerami surowców. Dlatego wpływ zmian ich cen na cały indeks nie jest jednoznaczny.
MSCI Emerging Markets a ryzyko geopolityczne
Jednym z elementów odróżniających rynki wschodzące od rozwiniętych jest często większe znaczenie ryzyka politycznego i geopolitycznego.
Inwestor musi brać pod uwagę między innymi możliwość zmian regulacyjnych, kontroli kapitału, napięć handlowych, konfliktów politycznych czy zmian zasad funkcjonowania przedsiębiorstw.
Przykładowo napięcia pomiędzy Chinami a USA mogą wpływać nie tylko na chińskie spółki, ale również na przedsiębiorstwa z Tajwanu, Korei Południowej oraz innych krajów uczestniczących w globalnych łańcuchach dostaw.
Dlatego inwestowanie w Emerging Markets wymaga zaakceptowania ryzyka, które nie występuje w takim samym stopniu na wszystkich rynkach rozwiniętych.
MSCI Emerging Markets a zmienność
Rynki wschodzące często charakteryzują się większą zmiennością niż rynki rozwinięte.
Powodów jest kilka. Należą do nich między innymi mniejsza płynność części rynków, większa wrażliwość na przepływy zagranicznego kapitału, ryzyko walutowe, ryzyko polityczne oraz większa zależność od globalnego cyklu gospodarczego.
W okresach risk-on kapitał może dynamicznie płynąć do Emerging Markets. W czasie risk-off odpływ może być równie gwałtowny.
To sprawia, że MSCI Emerging Markets może być dobrym miernikiem globalnego apetytu inwestorów na ryzyko.
MSCI Emerging Markets a dywersyfikacja
Jednym z głównych powodów inwestowania w MSCI Emerging Markets jest dywersyfikacja geograficzna.
Inwestor posiadający wyłącznie akcje amerykańskie jest mocno zależny od sytuacji gospodarczej i wycen na Wall Street. Dodanie rynków wschodzących zwiększa ekspozycję między innymi na Azję, Amerykę Łacińską, Bliski Wschód i Afrykę.
Nie oznacza to jednak, że Emerging Markets zawsze będą zachowywać się odwrotnie do rynków rozwiniętych. W czasie globalnej wyprzedaży akcje z obu segmentów mogą spadać jednocześnie.
Dywersyfikacja zmniejsza więc koncentrację geograficzną, ale nie eliminuje ryzyka rynkowego.
MSCI Emerging Markets a ETF
Najprostszym sposobem uzyskania szerokiej ekspozycji na MSCI Emerging Markets jest często wykorzystanie ETF-u odwzorowującego ten indeks.
Zamiast samodzielnie wybierać akcje z kilkunastu krajów, inwestor kupuje jeden instrument, który zapewnia ekspozycję na szeroki koszyk przedsiębiorstw.
Przed zakupem ETF-u trzeba jednak sprawdzić między innymi:
- czy fundusz jest fizycznie czy syntetycznie replikowany,
- wysokość kosztów zarządzania,
- metodę wypłaty lub reinwestowania dywidend,
- wielkość funduszu,
- płynność ETF-u,
- walutę notowania,
- ewentualne zabezpieczenie walutowe.
MSCI Emerging Markets a ETF – ważna różnica
Nie należy utożsamiać indeksu z konkretnym ETF-em.
MSCI Emerging Markets jest indeksem, czyli teoretycznym portfelem określonym przez metodologię MSCI. ETF jest natomiast rzeczywistym produktem finansowym, którego zadaniem jest odwzorowanie wyników określonego indeksu.
Dwa ETF-y śledzące ten sam indeks mogą mieć różne koszty, sposób replikacji, domicyl, politykę dywidendową czy walutę notowania.
MSCI Emerging Markets a inwestowanie długoterminowe
MSCI Emerging Markets może być wykorzystywany jako element długoterminowego portfela akcyjnego.
Argumentem za takim rozwiązaniem jest możliwość uczestniczenia w długoterminowym wzroście gospodarczym krajów, które nadal mają potencjał zwiększania dochodów, konsumpcji, produktywności i znaczenia w globalnej gospodarce.
Problemem jest jednak to, że wysoki wzrost gospodarczy kraju nie musi automatycznie oznaczać wysokich stóp zwrotu z jego giełdy.
Wyceny akcji mogą już wcześniej uwzględniać oczekiwany wzrost. Dodatkowo część wartości gospodarki może znajdować się poza giełdą, a struktura indeksu może różnić się od struktury całej gospodarki.
Rosnące PKB nie jest więc automatycznie równoznaczne z rosnącym indeksem giełdowym.
MSCI Emerging Markets a Polska
Polska jest interesującym przykładem zmian klasyfikacji rynku.
MSCI klasyfikuje Polskę jako rynek rozwinięty? Nie — Polska jest obecnie klasyfikowana jako rynek wschodzący. Oznacza to, że polski rynek akcji należy do grupy Emerging Markets w metodologii MSCI.
Nie należy jednak zakładać, że każda zmiana klasyfikacji kraju następuje wyłącznie na podstawie poziomu jego PKB. MSCI bierze pod uwagę szereg kryteriów dotyczących między innymi wielkości rynku, płynności, dostępności dla zagranicznych inwestorów oraz infrastruktury rynku kapitałowego.
MSCI Emerging Markets w analizie globalnego rynku
Dla mnie MSCI Emerging Markets jest przede wszystkim narzędziem do obserwowania zachowania kapitału na rynkach wschodzących.
Jeżeli Emerging Markets zachowują się bardzo dobrze, może to wskazywać na wzrost apetytu inwestorów na ryzyko. Jeżeli natomiast indeks gwałtownie spada, może być to sygnał odpływu kapitału z bardziej ryzykownych aktywów.
Warto zestawiać go z innymi benchmarkami, takimi jak:
- S&P 500 – największe spółki amerykańskie,
- Nasdaq-100 – duże spółki technologiczne i wzrostowe z USA,
- MSCI World – rynki rozwinięte,
- MSCI Emerging Markets – rynki wschodzące,
- DAX – główny indeks niemieckiego rynku akcji,
- Nikkei 225 – główny benchmark japońskiego rynku akcji.
Takie porównanie pozwala lepiej ocenić, czy ruch na konkretnym rynku jest zjawiskiem lokalnym, czy częścią szerszego przepływu kapitału.
MSCI Emerging Markets – najważniejsze informacje
- Pełna nazwa: MSCI Emerging Markets Index
- Skrót: MSCI EM
- Twórca i administrator: MSCI
- Obszar: rynki wschodzące
- Zasięg: wiele państw i regionów
- Typ indeksu: ważony kapitalizacją z uwzględnieniem free floatu
- Główne ekspozycje: między innymi Azja, Ameryka Łacińska, Bliski Wschód i Afryka
- Alternatywny benchmark: MSCI World
MSCI Emerging Markets – podsumowanie
MSCI Emerging Markets to jeden z najważniejszych indeksów reprezentujących rynki wschodzące. Zamiast koncentrować się na jednym kraju, łączy przedsiębiorstwa z wielu rozwijających się gospodarek i pozwala inwestorom uzyskać szeroką ekspozycję na ten segment światowego rynku akcji.
Indeks jest ważony kapitalizacją rynkową z uwzględnieniem free floatu, dlatego największe przedsiębiorstwa oraz największe rynki mają zdecydowanie większy wpływ na jego zachowanie. W praktyce oznacza to, że mimo dużej liczby reprezentowanych państw wyniki MSCI Emerging Markets są w znacznym stopniu zależne od kilku kluczowych gospodarek, między innymi Chin, Tajwanu i Indii.
Inwestowanie w Emerging Markets daje możliwość uczestniczenia w rozwoju gospodarek o dużym potencjale wzrostu, ale wiąże się również z większym ryzykiem. Istotną rolę odgrywają kurs dolara, stopy procentowe w USA, przepływy globalnego kapitału, ryzyko walutowe, geopolityka oraz lokalna polityka gospodarcza.
W skrócie: MSCI Emerging Markets to globalny indeks rynków wschodzących, który pozwala obserwować i inwestować w szeroki koszyk przedsiębiorstw z rozwijających się gospodarek. Jest ważnym benchmarkiem dla globalnych inwestorów i dobrym uzupełnieniem indeksów reprezentujących rynki rozwinięte.
