EBIT

EBIT (Earnings Before Interest and Taxes) to zysk operacyjny przedsiębiorstwa przed uwzględnieniem odsetek i podatku dochodowego. Jest jedną z podstawowych miar wykorzystywanych do oceny rentowności działalności operacyjnej firmy.

EBIT pokazuje, ile przedsiębiorstwo zarabia na swojej podstawowej działalności po uwzględnieniu kosztów operacyjnych, ale przed uwzględnieniem kosztów finansowania i podatku dochodowego.

W uproszczeniu:

EBIT = przychody – koszty operacyjne

Jeżeli firma osiąga 100 mln zł przychodów, a jej koszty operacyjne wynoszą 75 mln zł, EBIT wynosi 25 mln zł.

EBIT a zysk operacyjny

W praktyce EBIT jest często utożsamiany z zyskiem operacyjnym.

Pokazuje wynik działalności przedsiębiorstwa niezależnie od tego, w jaki sposób jest ono finansowane. Nie uwzględnia więc odsetek od kredytów czy obligacji.

Nie uwzględnia również podatku dochodowego.

Dzięki temu EBIT może być przydatny przy porównywaniu przedsiębiorstw, które mają różne poziomy zadłużenia.

Jak obliczyć EBIT?

EBIT można obliczyć na kilka sposobów.

Jeżeli znamy zysk netto, możemy w uproszczeniu zapisać:

EBIT = zysk netto + podatek dochodowy + koszty odsetkowe

Innym sposobem jest wykorzystanie EBITDA:

EBIT = EBITDA – amortyzacja

Przykładowo, jeżeli przedsiębiorstwo ma:

• EBITDA: 50 mln zł,
• amortyzację: 10 mln zł,

to:

EBIT = 50 mln zł – 10 mln zł = 40 mln zł

EBIT a EBITDA

EBIT i EBITDA są ze sobą ściśle powiązane, ale nie oznaczają tego samego.

EBIT uwzględnia amortyzację.

EBITDA wyłącza amortyzację.

Dlatego:

EBITDA = EBIT + amortyzacja

Przykładowo:

Różnica pomiędzy EBIT i EBITDA jest szczególnie istotna w przypadku przedsiębiorstw posiadających dużo aktywów trwałych.

EBIT a zysk netto

EBIT znajduje się wyżej w rachunku wyników niż zysk netto.

Schemat można uprościć następująco:

Przychody → EBIT → wynik przed opodatkowaniem → zysk netto

Od EBIT trzeba uwzględnić między innymi koszty finansowe oraz podatek, aby dojść do zysku netto.

Firma może więc mieć dodatni EBIT, ale jednocześnie wykazywać niewielki zysk netto albo nawet stratę.

Może się tak zdarzyć na przykład wtedy, gdy przedsiębiorstwo ma bardzo duże zadłużenie i ponosi wysokie koszty odsetkowe.

Marża EBIT

Na podstawie EBIT można obliczyć marżę EBIT, która pokazuje, jaka część przychodów pozostaje firmie na poziomie zysku operacyjnego.

Wzór:

Marża EBIT = EBIT ÷ przychody × 100%

Jeżeli firma osiąga 20 mln zł EBIT przy 100 mln zł przychodów:

20 mln ÷ 100 mln × 100% = 20%

Marża EBIT wynosi więc 20%.

Jest to przydatny wskaźnik do porównywania rentowności przedsiębiorstwa w kolejnych latach oraz z konkurentami.

EBIT a zadłużenie

Jedną z zalet EBIT jest to, że nie uwzględnia kosztów odsetkowych. Dzięki temu można oceniać działalność operacyjną przedsiębiorstwa niezależnie od jego struktury finansowania.

Jednocześnie zadłużenie nadal ma znaczenie dla sytuacji finansowej firmy.

Jeżeli przedsiębiorstwo ma wysoki EBIT, ale również bardzo duży dług, znacząca część wyniku może zostać przeznaczona na spłatę odsetek.

Dlatego przy analizie zadłużenia warto spojrzeć również na takie miary jak pokrycie odsetek EBIT-em.

Przykładowo, jeżeli EBIT wynosi 100 mln zł, a koszty odsetkowe 20 mln zł, EBIT pokrywa odsetki pięciokrotnie.

EBIT a inwestowanie

Dla inwestora EBIT może być przydatny do oceny, czy podstawowa działalność przedsiębiorstwa jest rentowna.

Warto analizować między innymi:

• wzrost EBIT w czasie,
• marżę EBIT,
• EBIT w relacji do przychodów,
• różnicę między EBIT i EBITDA,
• koszty odsetkowe,
• zadłużenie,
• przepływy pieniężne.

Szczególnie interesująca jest sytuacja, w której przychody rosną, ale EBIT rośnie znacznie wolniej. Może to oznaczać presję na marże lub szybki wzrost kosztów operacyjnych.

Z kolei rosnący EBIT przy stabilnych lub poprawiających się marżach może świadczyć o zwiększającej się efektywności działalności.

EBIT a firmy kapitałochłonne

EBIT ma szczególne znaczenie w przypadku firm posiadających dużą ilość aktywów trwałych.

Przedsiębiorstwa z sektorów takich jak przemysł, energetyka, transport czy telekomunikacja mogą ponosić wysokie koszty amortyzacji.

W takich przypadkach EBITDA może wyglądać znacznie lepiej niż EBIT.

Dlatego inwestor powinien sprawdzić, jak duża jest różnica pomiędzy tymi dwoma wartościami.

Duża różnica może wskazywać na znaczący udział amortyzacji w kosztach działalności, co jest szczególnie istotne przy ocenie kapitałochłonności biznesu.

EBIT a Free Cash Flow

EBIT nie jest przepływem pieniężnym.

Firma może wykazywać wysoki EBIT, ale jednocześnie potrzebować dużych nakładów inwestycyjnych (CapEx), zwiększać kapitał obrotowy lub ponosić inne wydatki, które wpływają na rzeczywistą ilość gotówki pozostającej w przedsiębiorstwie.

Dlatego przy analizie spółki warto zestawiać EBIT z Free Cash Flow (FCF).

EBIT odpowiada przede wszystkim na pytanie:

„Jak rentowna jest działalność operacyjna?”

Natomiast FCF pomaga odpowiedzieć na pytanie:

„Ile gotówki pozostaje przedsiębiorstwu po uwzględnieniu potrzeb inwestycyjnych?”

EBIT a wskaźniki wyceny

EBIT jest wykorzystywany w niektórych metodach analizy i wyceny przedsiębiorstw.

Można na przykład spotkać wskaźnik:

EV/EBIT

który porównuje Enterprise Value z EBIT.

Jest on podobny do EV/EBITDA, ale uwzględnia amortyzację poprzez wykorzystanie EBIT zamiast EBITDA.

EV/EBIT może być szczególnie interesujący przy porównywaniu firm, w których amortyzacja stanowi istotną część kosztów.

Podsumowanie

EBIT (Earnings Before Interest and Taxes) to zysk operacyjny przedsiębiorstwa przed uwzględnieniem odsetek i podatku dochodowego. Pokazuje rentowność podstawowej działalności firmy niezależnie od sposobu jej finansowania.

EBIT różni się od EBITDA tym, że uwzględnia amortyzację:

EBIT = EBITDA – amortyzacja

Dla inwestora EBIT jest przydatny przede wszystkim do analizy rentowności operacyjnej, marż, zadłużenia i efektywności działalności przedsiębiorstwa. Nie należy jednak traktować go jako odpowiednika gotówki – pełniejszy obraz sytuacji daje analiza EBIT razem z przepływami pieniężnymi, CapEx i Free Cash Flow.