Obligacje DOR (dwuletnie oszczędnościowe referencyjne) to detaliczne obligacje skarbowe z 2-letnim okresem oszczędzania i zmiennym oprocentowaniem opartym na stopie referencyjnej NBP powiększonej o niewielką marżę. Odsetki są wypłacane co miesiąc, a kapitał wraca po dwóch latach. W praktyce to „dłuższy brat” obligacji ROR – ten sam mechanizm, trochę wyższa marża w zamian za dłuższy okres.
Jak działa oprocentowanie DOR
- Pierwszy miesiąc: stała stopa z listu emisyjnego. Dla serii DOR0928 (sprzedaż we wrześniu 2026 r.) było to 4,15%.
- Kolejne miesiące: stopa referencyjna NBP plus marża – w serii z września 2026 r. 0,15%.
- Wypłata odsetek: co miesiąc.
- Podatek Belki: pobierany od każdej wypłaty odsetek.
Przykład na liczbach
10 000 zł w DOR przy oprocentowaniu 4,15%: miesięcznie około 34,58 zł brutto, czyli około 28 zł na rękę. Różnica względem ROR to kilkanaście złotych rocznie na każde 10 tys. zł – niewiele, ale za dwa lata zobowiązania.
DOR a ROR
| ROR | DOR | |
|---|---|---|
| Okres | 1 rok | 2 lata |
| Oprocentowanie | stopa referencyjna NBP + marża | stopa referencyjna NBP + wyższa marża |
| Odsetki | co miesiąc | co miesiąc |
| Opłata za wcześniejszy wykup | 0,50 zł / szt. | 0,70 zł / szt. |
Wybór między nimi sprowadza się do pytania, czy dodatkowa marża jest warta rocznego wydłużenia. Moim zdaniem DOR ma sens głównie wtedy, gdy i tak nie planujesz ruszać tych pieniędzy przez dwa lata i nie chcesz co roku pamiętać o rolowaniu obligacji.
Kiedy DOR ma sens
- Na pieniądze odłożone na wydatek za około 2 lata.
- Gdy oczekujesz, że stopy procentowe pozostaną wysokie albo wzrosną.
- Gdy chcesz regularnego, comiesięcznego przepływu odsetek.
Przy spadających stopach DOR traci – każda obniżka RPP zmniejsza oprocentowanie. Wtedy przewagę ma TOS ze stałą stopą. Przy wysokiej inflacji lepiej sprawdzą się COI i EDO, bo DOR nie jest z inflacją powiązany.
Scenariusze na dwa lata
10 000 zł w DOR przy marży 0,15%. Łączne odsetki brutto za dwa lata w zależności od średniej stopy referencyjnej:
| Średnia stopa referencyjna | Oprocentowanie DOR | Odsetki brutto za 2 lata | Na rękę |
|---|---|---|---|
| 3,00% | 3,15% | ok. 630 zł | ok. 510 zł |
| 3,75% | 3,90% | ok. 780 zł | ok. 632 zł |
| 5,00% | 5,15% | ok. 1030 zł | ok. 834 zł |
DOR, ROR czy TOS – jak wybrać
| Twoje oczekiwania co do stóp | Horyzont | Sensowny wybór |
|---|---|---|
| Stopy wzrosną | do roku | ROR |
| Stopy wzrosną lub zostaną wysoko | ok. 2 lata | DOR |
| Stopy spadną | ok. 3 lata | TOS |
| Nie wiem | różny | mieszanka i drabinka zakupów |
Ostatni wiersz jest najuczciwszy. Prognozowanie stóp procentowych to zadanie, na którym regularnie potykają się profesjonalni ekonomiści. Mieszanka serii i rozłożenie zakupów w czasie chroni przed skutkami złej prognozy.
Perspektywa tradera
DOR to papier dla kogoś, kto chce mieć comiesięczny, przewidywalny wpływ gotówki i nie zamierza przez dwa lata ruszać tych pieniędzy. Nie zastąpi ochrony przed inflacją ani nie da wyniku, który zmienia portfel. Jego rola to bezpieczne przechowanie części kapitału z niewielką premią ponad ROR – i to wszystko, czego warto od niego oczekiwać.
DOR na OKI od 2027 roku
Na OKI detaliczne obligacje skarbowe są aktywami oszczędnościowymi, więc do 25 tys. zł średniej wartości w roku odsetki z DOR nie będą obciążone Belką. Przy oprocentowaniu około 3,9% to kilkaset złotych rocznie, które zostają w Twojej kieszeni. Czy warto przenieść obligacje na OKI, zależy od całego portfela – policzysz to w kalkulatorze OKI.
DOR w portfelu – przykład podziału
Przykładowy podział bezpiecznej części portfela, w którym każda seria ma swoją funkcję:
- ROR – pieniądze, które mogą być potrzebne w ciągu roku,
- DOR – pieniądze na wydatek za około dwa lata, z comiesięcznym przepływem odsetek,
- TOS – część, dla której chcesz zamrozić obecne oprocentowanie,
- COI / EDO – długoterminowa ochrona przed inflacją.
Konkretne proporcje zależą od Twojego horyzontu i potrzeb. Chodzi o to, żeby każda złotówka miała przypisaną rolę, a nie leżała w jednej serii tylko dlatego, że akurat miała najwyższe oprocentowanie w pierwszym okresie.
Jak kupić DOR
- Załóż rachunek rejestrowy w serwisie obligacji skarbowych lub u agenta emisji.
- Wybierz serię DOR z bieżącego miesiąca.
- Kup wielokrotność 100 zł i zapisz datę wykupu za dwa lata.
Najczęstsze błędy
- Wybieranie DOR tylko dlatego, że marża jest wyższa niż w ROR, bez sprawdzenia horyzontu.
- Traktowanie DOR jako ochrony przed inflacją.
- Pomijanie podatku przy porównaniu z lokatami i kontami oszczędnościowymi.
Porównaj DOR z innymi seriami
Kalkulator obligacji skarbowych porówna DOR z ROR, TOS, COI i EDO na Twoich liczbach – po podatku i z opłatami za wcześniejszy wykup.
Najczęstsze pytania
Czy mogę wykupić DOR w dowolnym momencie?
Tak, za opłatą 0,70 zł od obligacji, potrącaną z odsetek. Kapitał jest bezpieczny.
Czy odsetki z DOR są kapitalizowane?
Nie. Są wypłacane co miesiąc na rachunek. Jeśli chcesz, żeby procentowały, musisz je sam reinwestować.
Czy DOR można zamienić na nowe obligacje?
Tak. Przy zamianie zapadających obligacji nowa obligacja kosztuje 99,90 zł zamiast 100 zł.
Czym DOR różni się od obligacji rodzinnych?
Obligacje rodzinne (ROS, ROD) to osobne serie dostępne dla beneficjentów programu 800+, z dłuższym okresem i oprocentowaniem powiązanym z inflacją. DOR może kupić każdy pełnoletni inwestor.
Parametry obligacji (oprocentowanie, marża, opłaty) zmieniają się wraz z listem emisyjnym. Przed zakupem sprawdź aktualną ofertę na stronie emitenta. Tekst ma charakter edukacyjny i nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej.
